Недельный обзор валютного рынка от Николая Луданова

 
Первое публичное выступление Джанет Йеллен
 
Главным событием недели, несомненно, стало выступление Джанет Йеллен на слушаниях в сенате конгресса США при утверждении ее на пост главы Федрезерва.
Первое публичное выступление претендента на пост №1 в мировой финансовой иерархии, естественно, вызвало большой интерес.
Джанет Йеллен волновалась, как на экзамене. Особенно в начале слушаний. Но она не засыпалась, и справилась с задачей, ответив с одной стороны достаточно откровенно, но с другой стороны таким образом, что никого ничем не удивила, и не вызвала никаких заметных движений на рынке.
 
Это очень хорошее качество для главы ЦБ – не вызывать потрясений на рынках своими выступлениями. 
Рынки в течение ее выступления и после него оставались очень спокойными и в целом выступление можно считать успешным или даже очень успешным.


 
Факт назначения Йеллен на пост главы Федрезерва не вызывает сомнений.
 
Джанет Йеллен относительно QE и taper
 
Йеллен видит опасности по обе стороны QE

• Преимущества все еще превышают издержки.
• Важно не лишать поддержки экономику с этой стороны.
• Покупки активов внесли значительный вклад в достижение роста
• Низкие ипотечные ставки ускорили восстановление рынка недвижимости

«В то же время в Федрезерве отдают отчет в том, что программу QE когда-нибудь придется сворачивать». — Наверно это была фраза в выступлении Джанет Йеллен, которая вызвала наиболее существенную рыночную реакцию. Процентные ставки стали расти, а доллар укрепляться.

• Изменения в QE зависят от данных
• Фед очень серьезно рассматривает риски, связанные с QE

В то же время, Йеллен называет такие условия для прекращения программы покупок, которые, мягко говоря, можно назвать трудновыполнимыми.
«Что касается темпов покупки активов, то мы ждем признаков достаточно сильного роста, который бы убедительно свидетельствовал о продолжении прогресса в экономике».
Откуда может взяться сильный рост? Пока очень трудно ответить на этот вопрос.

• Никаких предварительных дат для taper
• Мы не видим риска для финансовой стабильности.
• Федрезерв располагает эффективными средствами для ее сворачивания. Мы делаем то, что мы должны делать для продолжения восстановления.

Если предположить, что перед Йеллен стояла задача сказать все, и одновременно ничего, то она великолепно справилась с этой задачей.
 
Очередной отчет CFTC: позиции американского доллара укрепляются
 
В пятницу вышел очередной отчет CFTC за 12 ноября.
Данные последнего отчета сведены в следующую таблицу.
 
Прежде всего, следует обратить внимание на сокращение длинных позиций в европейских валютах: EURO, GBP и CHF.
При этом в евро не только уменьшился чистый лонг, но и более чем на 10% сократился открытый интерес.
В целом, если размер чистой позиции выражает тенденцию, то размер открытого интереса выражает «сомнения». Поэтому существенное сокращение ОИ в EURO и CHF может выражать неуверенность трейдеров в дальнейших перспективах этих валют.
Надо сказать, что у меня точно такое же ощущение. По этим двум валютам я оцениваю сейчас шансы вверх-вниз как примерно 50/50.
 
Слабость евро очевидна
 
Отчет CFTC дает негативный сигнал для EURO.
 
Пятничная реакция на плохую статистику в США (индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка и промышленное производство) показала слабость EURO. EUROUSD сумел лишь до 1,35 дотянуть.
Я не знаю ни одного банка, который бы сейчас призывал открывать лонг по EUROUSD.
Даже Goldman Sachs, который весь год был быком по EUROUSD, призывает к осторожности.
Честно говоря, меня такое единодушие немного напрягает. Опять же, ритейл сосредоточился на той же — короткой стороне. Но, может быть, это тот случай, когда ритейл окажется прав…
В целом, во всех валютных парах доллар США укрепил свои позиции, кроме канадского доллара и японской йены.
 
Угроза сквиза в японской йене сохраняется
 
В японской йене произошло существенное увеличение шорта некоммерческих трейдеров и одновременно существенное увеличение открытого интереса.

Чистая короткая нетто-позиция достигла 95107 контрактов, что всего немного не достает до исторического рекорда в 99769 короткой чистой позиции, установленного 28 мая 2013 года. Но тогда открытый интерес равнялся 231012 контрактов, а сейчас 195690 контрактов. Таким образом, тогда чистый шорт в процентах составлял 43,19%, а сейчас 48,6%.
 
Полагаю, что это является историческим рекордом шорта некоммерческих трейдеров.
Если сопоставить диспозицию на фьючерсном рынке с диспозицией ритейла, то можно отметить, что ритейл, хотя и уменьшил, но все еще повсеместно сохраняет лонг в USDJPY.
 
Притом если в Оанде чистый лонг составляет всего 5,52%, и в Saxobank примерно столько же – 4,2%, то в некоторых других форексброкерах это гораздо большие величины.
Например, в Dukascopy (SWFX) чистый лонг составляет 47,26%,
 
Но, диспозиция в SWFX – это скорее исключение.
Угроза сквиза, о которой я писал на прошлой неделе, стала еще более реальной. Фундаментальное взаимодействие с индексом Nikkei тоже не дает позитивного сигнала по USDJPY (индекс перекуплен).
В сочетании с рекордным шортом некоммерческих трейдеров это является несомненным негативом для USDJPY.
Я вижу реальную перспективу коррекции USDJPY в начале следующей недели пунктов на 100 и в перспективе возможное продолжение этого движения.
Прогноз по валютам от Danske Bank
Хочу также обратить внимание на прогноз по валютам от Danske Bank.
Прогноз Danske Bank достаточно хорошо отражает взгляды на валюты крупных банков.
Источник — EUR Underperfomance In 2014: New FX Forecasts — Danske
 
Danske Bank сохраняет позитивный взгляд на американскую валюту. Среди европейских валют Danske отдает предпочтение GBP перед EURO.
Ожидает, что на 12-месячном горизонте EUROGBP опустится к 0,80.
Danske Bank ожидает, что в 2014 году вновь возродится слабая корреляция между GBP и USD.
Danske Bank также ожидает ослабления AUD, NZD и CAD относительно американского доллара на горизонте 6-12 месяцев. При этом однако в краткосрочной перспективе банк ожидает паузы в падении ввиду улучшившегося аппетита к риску, возможной задержки taper и продолжающегося восстановления Китая.
 
 Информация от автора статьи:


С начала ноября помимо блога на mfd.ru я веду раздел «оперативная аналитика» на блоге компании Forex4you.
Приглашаю читателей – там бывает много интересной информации.