Могу согласиться с тем, что их формулировки иногда звучат косноязычно. Это нормально — они пишут шаблонными фразами, используя стандартные формулировки, принятые в сообществе. Я часто сталкивался с этим, когда в свое время общался с аудиторами нашей группы компаний в процессе подготовки финального аудиторского заключения. Там нет места живому языку. Иначе возможны серьезные разночтения.
Вот здесь, например, «Показатель отношения долга к EBITDA LTM составил 3,4х на отчетную дату по сравнению с 4,3х годом ранее, что свидетельствует о повышенной долговой нагрузке компании» по-русски следует читать "Хотя Показатель отношения долга к EBITDA LTM и снизился, составив 3,4х на отчетную дату по сравнению с 4,3х годом ранее, это все еще свидетельствует о повышенной долговой нагрузке компании "
Хотел добавить еще вот что. Вы же понимаете, что цифра на отчетную дату (баланс — это срез, рентгеновский снимок) мало что значит.
Денежные средства на 30 июня — 3,2 млрд рублей. Это не «пустой кошелёк».
Их через неделю можно угнать за периметр, купить что-то ненужное, использовать как-то иначе. Кошелек не запечатан семью печатями.
«Крайне высокий уровень корпоративных рисков. Основное давление на рейтинговую оценку оказывает ряд 🤔непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности, а также предоставление финансирования за периметр группы. Также агентство отмечает ряд негативных публикаций в СМИ о фактах неправомерного использования инсайдерской информации топ-менеджером ПАО „МГКЛ“ для совершения операций с акциями компании. Структура группы компаний характеризуется относительной 👀🤔прозрачностью».🔥☎️ Алло: То есть «непрозрачные сделки M&A», а «структура прозрачная» ???
Тау Кита на проводе.
Прозрачна юридическая структура группы — кто кому принадлежит, какие есть дочерние компании, доли, цепочки владения.
Сделки M&A — это не структура владения группой, а конкретные транзакции: оценка, мотивы, контрагенты, конфликт интересов, экономическая обоснованность. Они как раз могут быть не прозрачны.
Противоречия в тексте Эксперт РА никакого нет. Можно и дальше разбирать Вашу аналитику по абзацам, но уже лень.
компания получила долгосрочный кредитный рейтинг в национальной валюте по международной шкале на уровне В- с прогнозом «стабильный» от CareEdge Global – дочерней компании ведущего кредитного рейтингового агентства Индии CARE Ratings Limited" и деньги на счетах, что выгодно отличает компанию от других скандальных историй.
Подразделение было запущено в октябре 2024 года, став первым индийским агентством, вышедшим на рынок глобальных суверенных рейтингов
Рейтинг B- со стабильным прогнозом от CareEdge Global — это спекулятивная (не инвестиционная) оценка, указывающая на высокий кредитный риск. Для сравнения, в своей первой суверенной оценке CareEdge присвоило такой рейтинг Эквадору и Египту.
Доверять рейтингам CareEdge Global пока рано. Как новое международное агентство, оно не имеет достаточного трек-рекорда и признания на глобальном рынке.
Репутация материнской компании CARE Ratings надежна, но не безупречна. Она является крупным и регулируемым игроком в Индии, но ее история знает серьезные провалы в своевременности рейтинговых действий.
Самый простой вариант: без спреда, кредитного риска и лагов. В каждый день капитал просто начисляется по фактической RUONIA, с учетом числа календарных дней:
I_{t+1} =I_t ⋅(1+ RUONIA_t ⋅Δt/365).
Потом из этого индекса считал месячные и квартальные доходности и уже их корреляцию с доходностями MCFTR. Это близко к фонду денежного рынка, но корреляция здесь не получается нулевой автоматически: доходность за месяц/квартал зависит от уровня RUONIA в этом периоде, а он довольно сильно менялся.
Хороший, добротный пост.
Результаты полезные.
Остальные статьи тоже прочел с интересом.
Единственное, я был бы осторожнее с тезисом, что флоатеры это «антипод акций». RUFLBITR считается только с конца 2022 года, то есть вся история пришлась на турбулентный режим высоких ставок.
Квартальные данные действительно убирают часть шума, но наблюдений всего 14. Для корреляции около −0.51 получается 95%-й доверительный интервал получается примерно от −0.82 до +0.03, то есть гипотезу о нулевой корреляции нельзя отвергнуть на 5%-м уровне значимости.
Я ради интереса продлил историю до 2014 года, заменив RUFLBITR на простой синтетический флоатер, который капитализируется по RUONIA. Получилось, что на месячных данных корреляция −0.09, на квартальных −0.26. То есть отрицательная связь есть, но она не выглядит стабильной.
На выбранном в статье периоде (с конца 2022 г) результаты на квартальных данных получились аналогичные Вашим: -0.49
Да, можно использовать −0.5 при расчете весов в портфеле минимального риска, но как довольно сильное предположение, что режим последних лет сохранится. Если же взять корреляцию ближе к нулю, оптимальный вес акций в таком портфеле будет ниже.
ИИ помогал, но в той мере, когда это можно читать — с редакторской правкой человека, одновременно написавшему хороший промпт. Этот текст выглядит как правильное и дозированное использование LLM в работе, просто облегчающее труд. LLM здесь не больше чем сборщик материала и планировщик-компоновщик текста. Если дать LLM полную свободу действий, то получим опусы вроде тех, что иногда печатают здесь местные горлопаны, дабы показать (неудачно, конечно), что они не только в диванной геополитике разбираются, но и в серьезной макроэкономике тоже.
К сожалению, LLM была не настолько умна, чтобы поправить автора:
ЦБ при принятии решения по ставкам опирается не на текущую инфляцию, а прежде всего на инфляционные ожидания. Он смотрит вперед, потому что ДКП действует с лагом.
Соответственно, отсюда возникает и другая ошибка автора — он называет реальной ставкой разницу между ставкой ЦБ и текущей инфляцией, тогда как для оценки жёсткости денежно-кредитной политики имеет значение прежде всего ожидаемая реальная ставка, то есть номинальная ставка за вычетом ожидаемой инфляции на соответствующем будущем горизонте.
Спасибо за совет — done. Теперь приложение сначала пытается получить свежие данные Мосбиржи, а если источник временно недоступен, использует последний снэпшот. В торговые часы он обновляется примерно раз в час.
amberfoxman, у меня такой проблемы нет. Но попробую разобраться.
upd: Причину нашли и уже исправили: приложение больше не зависит от загрузки графиков выплат с Мосбиржи при каждом новом запуске. Для текущих выпусков эти данные теперь хранятся локально, а временная недоступность отдельного источника не должна останавливать работу всего приложения.
Было бы правильно делать небольшую сноску, что текст написан LLM-моделью. Самое смешное в том, что комментаторы на полном серьезе спорят с моделью, обсуждают что-то, приводят свои доводы. Может, их тоже LLM-кой заменить для полной гармонии?
«– Тебя я взяла бы с удовольствием, – откликнулась Королева. – Два пенса в неделю и варенье на завтра!
Алиса рассмеялась.
– Нет, я в горничные не пойду, – сказала она. – К тому же варенье я не люблю!
– Варенье отличное, – настаивала Королева.
– Спасибо, но сегодня мне, право, не хочется!
– Сегодня ты бы его все равно не получила, даже если б очень захотела, – ответила Королева. – Правило у меня твердое: варенье на завтра! И только на завтра!
– Но ведь завтра когда нибудь будет сегодня!
– Нет, никогда! Завтра никогда не бывает сегодня! Разве можно проснуться поутру и сказать: «Ну, вот, сейчас, наконец, завтра»?»
Зато теперь у них появился повод обвинить во всем блогеров и общественные организации. Ведь на бумаге все было отлично и презентации красивые, а все кто бухтел просто не понимали, что такое чудодейственная синергия.
Их последний выпуск, зарегистрированный на СПБ бирже расходится плохо. По конвертируемым бумагам вообще нет информации сколько удалось разместить, как нет и сделок на СПБ бирже. Им придется зарабатывать очень много живых денег, чтобы сделать структуру капитала более устойчивой.
Дюша Метелкин, наверное, «квалифицированные инвесторы» — люди с деньгами и личным инвестиционным советником, который им разъясняет, что это «умная» диверсификация портфеля, сулящая большие возможности.
Однако расчеты показывают, что ВТБ размещает структурки, как правило, на 10-15% ниже теоретической стоимости, и если их систематически покупать, реализованный средний доход будет ниже безрискового.
Но можно сделать так:
1) Не брать структурки на размещении.
2) При расчете своей «справедливой» стоимости отбросить опционы и учитывать только гарантированный денежный поток, дисконтируя его по ставке безриск +150 б.п.
3) На вторичном рынке выставлять заявки исходя из стоимости, рассчитанной согласно п.2.
Я вижу, что разборы Вам помогает писать ChatGPT. Но именно помогает, а не делает их за Вас. Такое грамотное использование LLM можно только приветствовать.
И еще: там где-то ниже был разбор отчетности МГКЛ от другого автора, — поверхностный, восторженный, проплаченный(?) Таких мы справедливо отправляем в ЧС.
Психически нездоровый пожилой человек никак не может забыть старые обиды и воет у запертых ворот, как шелудивый пес. Любопытно, что все равно он каждый день приходит на этот сайт и кормится с него потоком информации для своего «видеоблога» Он даже не понимает насколько это унизительно. Вместе с тем, как и всякий юродивый, он довольно точно разоблачает сложившуюся на сайте Мартынова тусовку инфоцыган, прохиндеев и дилетантов.
Могу согласиться с тем, что их формулировки иногда звучат косноязычно. Это нормально — они пишут шаблонными фразами, используя стандартные формулировки, принятые в сообществе. Я часто сталкивался с этим, когда в свое время общался с аудиторами нашей группы компаний в процессе подготовки финального аудиторского заключения. Там нет места живому языку. Иначе возможны серьезные разночтения.
Вот здесь, например, «Показатель отношения долга к EBITDA LTM составил 3,4х на отчетную дату по сравнению с 4,3х годом ранее, что свидетельствует о повышенной долговой нагрузке компании» по-русски следует читать "Хотя Показатель отношения долга к EBITDA LTM и снизился, составив 3,4х на отчетную дату по сравнению с 4,3х годом ранее, это все еще свидетельствует о повышенной долговой нагрузке компании "
Хотел добавить еще вот что. Вы же понимаете, что цифра на отчетную дату (баланс — это срез, рентгеновский снимок) мало что значит.
Их через неделю можно угнать за периметр, купить что-то ненужное, использовать как-то иначе. Кошелек не запечатан семью печатями.
Тау Кита на проводе.
Прозрачна юридическая структура группы — кто кому принадлежит, какие есть дочерние компании, доли, цепочки владения.
Сделки M&A — это не структура владения группой, а конкретные транзакции: оценка, мотивы, контрагенты, конфликт интересов, экономическая обоснованность. Они как раз могут быть не прозрачны.
Противоречия в тексте Эксперт РА никакого нет. Можно и дальше разбирать Вашу аналитику по абзацам, но уже лень.
Подразделение было запущено в октябре 2024 года, став первым индийским агентством, вышедшим на рынок глобальных суверенных рейтингов
Рейтинг B- со стабильным прогнозом от CareEdge Global — это спекулятивная (не инвестиционная) оценка, указывающая на высокий кредитный риск. Для сравнения, в своей первой суверенной оценке CareEdge присвоило такой рейтинг Эквадору и Египту.
Доверять рейтингам CareEdge Global пока рано. Как новое международное агентство, оно не имеет достаточного трек-рекорда и признания на глобальном рынке.
Репутация материнской компании CARE Ratings надежна, но не безупречна. Она является крупным и регулируемым игроком в Индии, но ее история знает серьезные провалы в своевременности рейтинговых действий.
Тут один товарищ (точнее LLM, пожелавшая остаться инкогнито) тоже «разобрал» этот выпуск
smart-lab.ru/blog/1349291.php
Конечно, это не попало на главную, ведь это не хвалебная речь об эмитенте.
Но и Deepseek указывает на отдельные моменты, заслуживающие внимания.
chat.deepseek.com/share/x1kuztdiixuiwprefc
И вообще, ребята, всех вас с вашей «аналитикой» можно уже давно и успешно заменить самыми дешевыми LLM. Они лучше справляются.
Когда вижу такое, говорю своему чату GPT, часто нецензурно: как же ты меня достал своими штампами, научись уже писать по-человечески.
Самый простой вариант: без спреда, кредитного риска и лагов. В каждый день капитал просто начисляется по фактической RUONIA, с учетом числа календарных дней:
I_{t+1} =I_t ⋅(1+ RUONIA_t ⋅Δt/365).
Потом из этого индекса считал месячные и квартальные доходности и уже их корреляцию с доходностями MCFTR. Это близко к фонду денежного рынка, но корреляция здесь не получается нулевой автоматически: доходность за месяц/квартал зависит от уровня RUONIA в этом периоде, а он довольно сильно менялся.Результаты полезные.
Остальные статьи тоже прочел с интересом.
Единственное, я был бы осторожнее с тезисом, что флоатеры это «антипод акций». RUFLBITR считается только с конца 2022 года, то есть вся история пришлась на турбулентный режим высоких ставок.
Квартальные данные действительно убирают часть шума, но наблюдений всего 14. Для корреляции около −0.51 получается 95%-й доверительный интервал получается примерно от −0.82 до +0.03, то есть гипотезу о нулевой корреляции нельзя отвергнуть на 5%-м уровне значимости.
Я ради интереса продлил историю до 2014 года, заменив RUFLBITR на простой синтетический флоатер, который капитализируется по RUONIA. Получилось, что на месячных данных корреляция −0.09, на квартальных −0.26. То есть отрицательная связь есть, но она не выглядит стабильной.
На выбранном в статье периоде (с конца 2022 г) результаты на квартальных данных получились аналогичные Вашим: -0.49
Да, можно использовать −0.5 при расчете весов в портфеле минимального риска, но как довольно сильное предположение, что режим последних лет сохранится. Если же взять корреляцию ближе к нулю, оптимальный вес акций в таком портфеле будет ниже.
ИИ помогал, но в той мере, когда это можно читать — с редакторской правкой человека, одновременно написавшему хороший промпт. Этот текст выглядит как правильное и дозированное использование LLM в работе, просто облегчающее труд. LLM здесь не больше чем сборщик материала и планировщик-компоновщик текста. Если дать LLM полную свободу действий, то получим опусы вроде тех, что иногда печатают здесь местные горлопаны, дабы показать (неудачно, конечно), что они не только в диванной геополитике разбираются, но и в серьезной макроэкономике тоже.
К сожалению, LLM была не настолько умна, чтобы поправить автора:
ЦБ при принятии решения по ставкам опирается не на текущую инфляцию, а прежде всего на инфляционные ожидания. Он смотрит вперед, потому что ДКП действует с лагом.
Соответственно, отсюда возникает и другая ошибка автора — он называет реальной ставкой разницу между ставкой ЦБ и текущей инфляцией, тогда как для оценки жёсткости денежно-кредитной политики имеет значение прежде всего ожидаемая реальная ставка, то есть номинальная ставка за вычетом ожидаемой инфляции на соответствующем будущем горизонте.
Спасибо за совет — done. Теперь приложение сначала пытается получить свежие данные Мосбиржи, а если источник временно недоступен, использует последний снэпшот. В торговые часы он обновляется примерно раз в час.
upd: Причину нашли и уже исправили: приложение больше не зависит от загрузки графиков выплат с Мосбиржи при каждом новом запуске. Для текущих выпусков эти данные теперь хранятся локально, а временная недоступность отдельного источника не должна останавливать работу всего приложения.
Попробуйте, пожалуйста, ещё раз по той же ссылке.
Алиса рассмеялась.
– Нет, я в горничные не пойду, – сказала она. – К тому же варенье я не люблю!
– Варенье отличное, – настаивала Королева.
– Спасибо, но сегодня мне, право, не хочется!
– Сегодня ты бы его все равно не получила, даже если б очень захотела, – ответила Королева. – Правило у меня твердое: варенье на завтра! И только на завтра!
– Но ведь завтра когда нибудь будет сегодня!
– Нет, никогда! Завтра никогда не бывает сегодня! Разве можно проснуться поутру и сказать: «Ну, вот, сейчас, наконец, завтра»?»
Зато теперь у них появился повод обвинить во всем блогеров и общественные организации. Ведь на бумаге все было отлично и презентации красивые, а все кто бухтел просто не понимали, что такое чудодейственная синергия.
www.vtb.ru/personal/investicii/ofz-invest/
Однако расчеты показывают, что ВТБ размещает структурки, как правило, на 10-15% ниже теоретической стоимости, и если их систематически покупать, реализованный средний доход будет ниже безрискового.
Но можно сделать так:
1) Не брать структурки на размещении.
2) При расчете своей «справедливой» стоимости отбросить опционы и учитывать только гарантированный денежный поток, дисконтируя его по ставке безриск +150 б.п.
3) На вторичном рынке выставлять заявки исходя из стоимости, рассчитанной согласно п.2.
И еще: там где-то ниже был разбор отчетности МГКЛ от другого автора, — поверхностный, восторженный, проплаченный(?) Таких мы справедливо отправляем в ЧС.