Игорь ПМ, Есть масса исследований, которые говорят о том, что предприниматели зачастую пренебрегают диверсификацией и их портфель полностью состоит из вложений в собственную компанию. Владелец нашей компании – не исключение. В конце концов, распределение активов внутри группы компании — тоже своего рода диверсификация)
Dmitry Trusov, благодарим за интерес к компании! В будущем мы не исключаем такой возможности. Но пока называть какие-то конкретные сроки преждевременно.
SAA, вызывает удивление столь агрессивный и выходящий за рамки приличий стиль общения с вашей стороны. Тон вашей дискуссии явно не соответствует тематике форумов Смарт-Лаба. Удачи вам.
SAA, Добрый день! Пример упомянутого вами эмитента — не показатель и уж точно не тенденция. На бирже и по ЦФА тоже немало дефолтов, что мы можем наблюдать в последнее время. Соответственно, эти способы размещения сами по себе не являются индикатором надежности и устойчивости компании, равно как и альтернативные способы привлечения финансирования не говорят о том, что эмитент близок к дефолту.Сам по себе способ размещения вряд ли как-то характеризует эмитента. Намного важнее фундаментальные показатели и данные в отчетности, которую, кстати, АО «НФК-СИ» публикует в таком же объеме, как требуется даже для биржевых выпусков.
Что для нас может быть в новинку, для общемировой практики — такая же классика, как для российского рынка биржевые размещения. К примеру, на крупнейшем в мире фондовом рынке — американском, облигации, как правило, вообще не торгуются на биржах, и как-то все работает. Наш рынок развивается, и это на руку как эмитентам, так и инвесторам, у которых появляется больше возможностей для диверсификации. Ключевым моментом здесь является то, что биржи и финансовые платформы ориентированы на разные категории инвесторов, которым удобны разные формы обслуживания (например, для покупки облигаций через платформы даже не нужно открывать брокерский счет).
Кстати, финансовая платформа «Финуслуги» от Московской Биржи тоже предлагает инвесторам именно внебиржевые облигации. Народными на данной платформе с недавнего времени называются исключительно муниципальные выпуски.
Что касается ЦФА, практика показывает, что сравнение с внебиржевыми облигациями часто совсем не в пользу первого. У НФК-Сбережения есть опыт размещения как внебиржевых облигаций нашей группы компаний АО «НФК-СИ», так и выпусков сторонних эмитентов — все выпуски при грамотной организации расходятся очень хорошо.
Первый внебиржевой выпуск АО «НФК-СИ» начал размещаться еще в 2023 году. За прошедшие три года инвесторы получали и продолжают получать купонный доход, а эмитент успешно осуществляет свою деятельность. Как видите, на внебиржевом рынке достаточно достойных примеров. Желаем вам менее скептично относиться к неизученным вами инструментам: новое — не значит плохо
Тарасов Виктор, Добрый день!
48,2 руб. — это уровень начала торгов. Сделки проходят в обычном биржевом стакане, и в ходе торгов цена будет определяться рыночным спросом и предложением. При этом эмитентом предусмотрена уникальная система оферт, цель которой — поддержание и стабилизация котировок. По сути, покупая акции ПАО «НФК-Сбережения», инвестор получает не просто бумагу, а инструмент с опционом Пут «при деньгах». Если через год он воспользуется офертой, бумаги будут выкуплены с премией 24,5% к цене покупки.
Сергей Сергаев, К сожалению, при всем уважении, нам трудно всерьез комментировать ваши квази-академические рассуждения. Во-первых, с чего вы взяли, что cash-in предполагает обязательно IPO, а почему не SPO, не DPO? Вы сами так решили или прочли какое-то сомнительное определение в Интернете? Cash-in и Cash-out, с одной стороны, и способ предложения (IPO или SPO), с другой стороны, — это совершенно разные понятия. У нас используется модель Cash-in, и не надо путать людей — все средства от продажи акций направляются эмитенту в форме безвозмездного вклада в имущество. Во-вторых, раз уж вы рассуждаете о РЕПО, с чего вы взяли, что срок РЕПО ограничен одним годом? В российском законодательстве он ничем не ограничен. В-третьих, пример про 7 млн долларов вообще не соответствует нашему случаю. Эти 7 млн долларов разве были направлены в приобретаемую компанию по модели Cash-in? К сожалению, складывается впечатление, что вы просто хотите продемонстрировать свои познания в сфере фондового рынка, а на деле не можете разобраться в достаточно простом тексте. Удачи вам на других поприщах.
Вероятно, вы не поняли концепцию предстоящего SPO в формате Cash-in.
Чтобы вам было легче разобраться, приведем простой пример с IPO. Представим, что на рынок в рамках IPO выходит совершенно новая компания, вообще не имеющая никакой истории финансовых показателей. Очевидно, что в момент выхода на рынок такие показатели, как D/P, P/E, практически к ней не применимы.
Для определения цены оценивается совокупный эффект от притока средств в компанию в рамках публичного размещения и ее бизнес-потенциала: бизнес-плана, технологий, эффекта масштаба и т.п., которые в совокупности могут обеспечить ей мощный рост.
В нашем случае речь идет именно о привлечении нового капитала в компанию, и этот приток сам по себе даст эффект даже без учета нашей бизнес-модели. Представьте, что реализовано 25% акций от общего объема. В стоимостном выражении это около 4 млрд руб. Даже при условии инвестирования этой суммы по безрисковой ставке, близкой к ключевой, чистая прибыль компании увеличится почти на 580 млн за год. Вставьте в свою формулу — и вы получите P/E уже на уровне 26,6. Если что — это уже средний показатель для компаний американского рынка. Добавьте саму бизнес-модель, предполагающую получение повышенных доходов от оказания услуг андеррайтинга за счет предложения гарантированного размещения, и этот показатель составит уже 3–5 на горизонте трех лет.
Сергей Сергаев, При цене 48,20 руб. за одну акцию общая капитализация компании составит 15,9 млрд руб. Нам кажется, что вы этот вопрос задали неспроста, ведь вы сами могли перемножить стартовую цену на общее количество и выйти на эту цифру;) Наверное, вас интересует, не дорого ли это?
Цена абсолютно обоснована, и вот почему. Выход на биржу сопровождается офертами, позволяющими инвестору предъявить акции к обратному выкупу мажоритарному акционеру. То есть вместе с акцией по сути вы покупаете опцион Пут «при деньгах».
Теперь более подробно об офертах. Для стабилизации котировок в первые три года обращения акций предусмотрен механизм оферт, позволяющий любому держателю акций предъявить их к обратному выкупу мажоритарному акционеру в любой день с момента начала торгов:
• по цене 60 руб. за акцию при предъявлении в течение первого года обращения;
• по цене 70 руб. за акцию при предъявлении в течение второго года обращения;
• по цене 80 руб. за акцию при предъявлении в течение третьего года обращения.
Если инвестор решит воспользоваться офертой, то она подлежит исполнению через 365 календарных дней с момента подачи поручения на ее исполнение.
Таким образом, даже без учета потенциала более высокого роста акций на рынке относительно уровня оферт, цена исполнения оферты для третьего года превысит цену начала торгов более чем на 65% (80 руб. / 48,2 руб.).
Сергей Сергаев, Добрый день! В данном случае не столь важен размер капитала — у нас SPO будет проходить по модели cash-in, то есть весь чистый объем поступлений от продаж мажоритарный акционер передаст безвозмездно самому эмитенту — ПАО «НФК-Сбережения». Это является преимуществом для инвесторов, поскольку средства, потраченные ими на приобретение акций, поступают не действующему мажоритарному акционеру, а непосредственно эмитенту, что и способствует увеличению его капитала.
Мировая практика показывает, что на публичные рынки выходили и компании с нулевым или отрицательным значением капитала. В качестве примера можно привести компании модели SPAC, которые привлекают десятки миллиардов долларов под будущие слияния и поглощения.
Поступившие средства будут направлены на развитие инвестиционно-брокерского направления ПАО «НФК-Сбережения», а именно на развитие услуг по организации выпусков ценных бумаг для сторонних эмитентов. В свою очередь, оставшиеся в собственности мажоритарного акционера 75% + 1 акция получат признаваемую котировку и станут ликвидными — это даст справедливую рыночную оценку важнейшего актива Группы, повысит ее уровень ликвидность в целом, а также позволит в будущем использовать оставшийся пакет как серьезный источник дивидендного дохода и вспомогательный инструмент, в том числе для целей залога.
Что для нас может быть в новинку, для общемировой практики — такая же классика, как для российского рынка биржевые размещения. К примеру, на крупнейшем в мире фондовом рынке — американском, облигации, как правило, вообще не торгуются на биржах, и как-то все работает. Наш рынок развивается, и это на руку как эмитентам, так и инвесторам, у которых появляется больше возможностей для диверсификации. Ключевым моментом здесь является то, что биржи и финансовые платформы ориентированы на разные категории инвесторов, которым удобны разные формы обслуживания (например, для покупки облигаций через платформы даже не нужно открывать брокерский счет).
Кстати, финансовая платформа «Финуслуги» от Московской Биржи тоже предлагает инвесторам именно внебиржевые облигации. Народными на данной платформе с недавнего времени называются исключительно муниципальные выпуски.
Что касается ЦФА, практика показывает, что сравнение с внебиржевыми облигациями часто совсем не в пользу первого. У НФК-Сбережения есть опыт размещения как внебиржевых облигаций нашей группы компаний АО «НФК-СИ», так и выпусков сторонних эмитентов — все выпуски при грамотной организации расходятся очень хорошо.
Первый внебиржевой выпуск АО «НФК-СИ» начал размещаться еще в 2023 году. За прошедшие три года инвесторы получали и продолжают получать купонный доход, а эмитент успешно осуществляет свою деятельность. Как видите, на внебиржевом рынке достаточно достойных примеров. Желаем вам менее скептично относиться к неизученным вами инструментам: новое — не значит плохо
48,2 руб. — это уровень начала торгов. Сделки проходят в обычном биржевом стакане, и в ходе торгов цена будет определяться рыночным спросом и предложением. При этом эмитентом предусмотрена уникальная система оферт, цель которой — поддержание и стабилизация котировок. По сути, покупая акции ПАО «НФК-Сбережения», инвестор получает не просто бумагу, а инструмент с опционом Пут «при деньгах». Если через год он воспользуется офертой, бумаги будут выкуплены с премией 24,5% к цене покупки.
Вероятно, вы не поняли концепцию предстоящего SPO в формате Cash-in.
Чтобы вам было легче разобраться, приведем простой пример с IPO. Представим, что на рынок в рамках IPO выходит совершенно новая компания, вообще не имеющая никакой истории финансовых показателей. Очевидно, что в момент выхода на рынок такие показатели, как D/P, P/E, практически к ней не применимы.
Для определения цены оценивается совокупный эффект от притока средств в компанию в рамках публичного размещения и ее бизнес-потенциала: бизнес-плана, технологий, эффекта масштаба и т.п., которые в совокупности могут обеспечить ей мощный рост.
В нашем случае речь идет именно о привлечении нового капитала в компанию, и этот приток сам по себе даст эффект даже без учета нашей бизнес-модели. Представьте, что реализовано 25% акций от общего объема. В стоимостном выражении это около 4 млрд руб. Даже при условии инвестирования этой суммы по безрисковой ставке, близкой к ключевой, чистая прибыль компании увеличится почти на 580 млн за год. Вставьте в свою формулу — и вы получите P/E уже на уровне 26,6. Если что — это уже средний показатель для компаний американского рынка. Добавьте саму бизнес-модель, предполагающую получение повышенных доходов от оказания услуг андеррайтинга за счет предложения гарантированного размещения, и этот показатель составит уже 3–5 на горизонте трех лет.
Цена абсолютно обоснована, и вот почему. Выход на биржу сопровождается офертами, позволяющими инвестору предъявить акции к обратному выкупу мажоритарному акционеру. То есть вместе с акцией по сути вы покупаете опцион Пут «при деньгах».
Теперь более подробно об офертах. Для стабилизации котировок в первые три года обращения акций предусмотрен механизм оферт, позволяющий любому держателю акций предъявить их к обратному выкупу мажоритарному акционеру в любой день с момента начала торгов:
• по цене 60 руб. за акцию при предъявлении в течение первого года обращения;
• по цене 70 руб. за акцию при предъявлении в течение второго года обращения;
• по цене 80 руб. за акцию при предъявлении в течение третьего года обращения.
Если инвестор решит воспользоваться офертой, то она подлежит исполнению через 365 календарных дней с момента подачи поручения на ее исполнение.
Таким образом, даже без учета потенциала более высокого роста акций на рынке относительно уровня оферт, цена исполнения оферты для третьего года превысит цену начала торгов более чем на 65% (80 руб. / 48,2 руб.).
Мировая практика показывает, что на публичные рынки выходили и компании с нулевым или отрицательным значением капитала. В качестве примера можно привести компании модели SPAC, которые привлекают десятки миллиардов долларов под будущие слияния и поглощения.
Поступившие средства будут направлены на развитие инвестиционно-брокерского направления ПАО «НФК-Сбережения», а именно на развитие услуг по организации выпусков ценных бумаг для сторонних эмитентов. В свою очередь, оставшиеся в собственности мажоритарного акционера 75% + 1 акция получат признаваемую котировку и станут ликвидными — это даст справедливую рыночную оценку важнейшего актива Группы, повысит ее уровень ликвидность в целом, а также позволит в будущем использовать оставшийся пакет как серьезный источник дивидендного дохода и вспомогательный инструмент, в том числе для целей залога.