Держал 2-ой выпуск АрЛифта на приличную долю в портфеле, т.к. РСБУ показался сильным. Напрягло по эмитенту, что фонд ВДОР его не держит, а отчётность РСБУ сильная. Стал разбираться. Вовремя увидел МСФО за 2025 с небольшим убытком и с отрицательным cash flow. Разительное отличие по сравнению с РСБУ! Успел выскочить до обвала из АрЛифта, также продал всякие Хромосы и СибСтекла, у которых нет МСФО от греха подальше)
Как думаете, стоит ли избегать лизингов без МСФО, вроде Эконом-Лизинга? РСБУ хороший, но не может ли МСФО разительно отличаться?
Тоже брал на проливе перед последним размещением, только 21-ый выпуск. В момент покупки, у этого выпуска YTM была под 40%, а у длинных выпусков — до 21%. Т.е. рефинанс на бирже не был перекрыт. Сейчас последний выпуск эмитента торгуется по 87% от номинала с YTM 31%. И это пока у рейтинга AA-! Т.е. сейчас занимать на бирже не вариант, если только клубный выпуск среди оставшихся институциональных инвесторов делать. А я-то надеялся, что беру бумагу без проблем рефинанса просто на временной просадке за день до размещения) А тут ещё оказывается банковские ковенанты пробиты у эмитента)
Также блокировка Контрола то выросла с 300 млн. до 500, а сегодня вдруг пропала (одновременно с хроническим должником Омегой). Надеюсь конечно, что совсем сняли, но может быть и вернётся, а то и налоговая на банкротство сестры подаст.
В общем, сдал свой 21-ый выпуск в ноль сегодня. Если и зайду в БЛ, то спекулятивно на выплате сентябрьской амортизации по 19-ому выпуску
ProstoVladimir, из относительного безриска ещё хороши СФО-шки, например Альфа Фабрика smart-lab.ru/bonds/alffb. Рейтинг ААА, а доходности из-за регуляторки рейтинг как в А+ — АА
ProstoVladimir, согласен, маленьким эмитентам трудно платить высокие проценты. Вроде коллекторы пока хорошо себя чувствуют, но, из-за грядущей регуляторки в МФО, их время скоро пройдёт
ProstoVladimir, мне так не кажется, потому что большой выпуск 1Р1 без МСП-банка, торгуется с большей доходностью 31.5?, чем выпуск БО-1 с МСП банком, где доха 27%
ProstoVladimir, Не держу, т.к. боюсь сельхозки после пары дефолтов (Пушкинское, ММЗ) с начала года. Отчётность не смотрел, но Прогресс смотрится неплохо по внешним признакам: у Иволги в списке (ссылка: t.me/probonds/16822 ) устойчивых ВДО-эмитентов, МСП-банк взял часть размещения.
Андрей Витальевич, в публичном портфеле 1.9% доля Арлифт Интернешнл. У компании РСБУ не показателен, т.к. выручка по РСБУ за 2025 больше, чем по МСФО. По последней консолидированной отчётности (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38738&type=4 ), компания заработала убыток за последний отчётный период:
Помню, Вы не брали убыточные компании в публичный портфель. Подходит ли АрЛифт под Ваши критерии для публичного портфеля?
Сильные результаты! И срочная ликвидность у компании хорошая. По последнему РСБУ, денежные средства и эквиваленты с лихвой покрывают все краткосрочные обязательства
Александр, как всегда, отличный разбор эмитента!
У 11 и 10 выпусков YTM уже более 29% при дюрации около 1.2 года. Считаете, что это мало? При какой доходности вы готовы покупать облигации эмитента?
Barbados-Bond, спасибо за ответ, согласен!
Проверил, изъятие в Крыму на 275 млн. было у Техно-Лизинга в мае (ссылка: t.me/GoodBonds/752686 ), ТЛК здесь ни при чём
Согласен, в период турбулентности, это очень разумная стратегия в бондах.
Ещё у работающих в Крыму лизингов могут быть сложности (Техно-Лизинг, или ТЛК вроде распродавал изъятую технику в Крыму этой весной).
Также к Айдеко я бы подробнее присмотрелся, если бы её держал. Облигации под 27% разместили, а заказов в системе госзакупок больше не стало. За первый квартал заработали убыток. Это, впрочем, объяснимо, — дефицит бюджета во многих регионах растёт. Многим не до трат на информационную безопасность
АВО стремится выступать надежным медиатором, гарантирующим, что любой содержательный вопрос инвесторов получит всестороннее разрешение на надлежащем профессиональном уровне.
Админы из АВО, когда у инвесторов возникают содержательные вопросы эмитентам в их чатике:
Отличный разбор!
Оказывается, на АО Линдовское приходится около 80% дебиторской заложенности. Ещё и неликвидные вложения в связанные компании.
На АО Линдовское подано куча намерений о банкротстве, налоговая задолженность и отрицательный капитал. Как думаете, переживёт ли эмитент банкротство Линдовского?
Barbados-Bond, спасибо за развёрнутый ответ!
Тоже взял немного валютного выпуска. Привлекают ежемесячные амортизации, размазывающие валютный риск, большинство из которых приходятся на начало месяца. Да и повышение рейтинга, думаю, не за горами)
Сомневаюсь, что много бумаг принесут на оферту. Пока попыток уйти ниже цены выкупа ни в рублёвом, ни в юаневом стакане не наблюдалось)
Конечно, с даты отчёта прошло 5 лет, у компании есть свои сборочные, но идея занимать в валюте для эмитента выглядит спекуляцией, а не хеджированием рисков. Это не Полипласт, которому станет резко лучше при ослаблении рубля, а, наоборот, скорее бенефициар крепкого курса национальной валюты. Можно только порадоваться, что валютного долга у эмитента — меньшая часть
Вообще, почитал отчёт Эксперт РА от 2021 года по эмитенту, и идея выпускать валютный долг для него кажется максимально странной. Из отчёта:
1. «При оценке фактора агентство приняло во внимание прецедент банкротства владельца товарного знака «Интерскол», АО «Интерскол», на фоне реализации валютных рисков в 2014 г. в ходе макроэкономической нестабильности». В 2014 году курс доллара вырос более, чем на 70%.
2. «Вся готовая продукция компании импортируется из Китая в долларах, выручка формируется в российских рублях. Расходы в иностранной валюте составляют 30% от себестоимости готовой продукции. Подобный дисбаланс формируемых денежных потоков и оттоков ставят компанию в уязвимом положении в случае стрессовых ситуаций на валютном рынке, вследствие чего агентство допускает реализацию валютного риска для компании.»
Создаёт ли это риски? Сможет ли компания платить со спецсчетов по облигациям, как считаете?
Как думаете, стоит ли избегать лизингов без МСФО, вроде Эконом-Лизинга? РСБУ хороший, но не может ли МСФО разительно отличаться?
Также блокировка Контрола то выросла с 300 млн. до 500, а сегодня вдруг пропала (одновременно с хроническим должником Омегой). Надеюсь конечно, что совсем сняли, но может быть и вернётся, а то и налоговая на банкротство сестры подаст.
В общем, сдал свой 21-ый выпуск в ноль сегодня. Если и зайду в БЛ, то спекулятивно на выплате сентябрьской амортизации по 19-ому выпуску
Помню, Вы не брали убыточные компании в публичный портфель. Подходит ли АрЛифт под Ваши критерии для публичного портфеля?
У 11 и 10 выпусков YTM уже более 29% при дюрации около 1.2 года. Считаете, что это мало? При какой доходности вы готовы покупать облигации эмитента?
Проверил, изъятие в Крыму на 275 млн. было у Техно-Лизинга в мае (ссылка: t.me/GoodBonds/752686 ), ТЛК здесь ни при чём
Ещё у работающих в Крыму лизингов могут быть сложности (Техно-Лизинг, или ТЛК вроде распродавал изъятую технику в Крыму этой весной).
Также к Айдеко я бы подробнее присмотрелся, если бы её держал. Облигации под 27% разместили, а заказов в системе госзакупок больше не стало. За первый квартал заработали убыток. Это, впрочем, объяснимо, — дефицит бюджета во многих регионах растёт. Многим не до трат на информационную безопасность
Оказывается, на АО Линдовское приходится около 80% дебиторской заложенности. Ещё и неликвидные вложения в связанные компании.
На АО Линдовское подано куча намерений о банкротстве, налоговая задолженность и отрицательный капитал. Как думаете, переживёт ли эмитент банкротство Линдовского?
Тоже взял немного валютного выпуска. Привлекают ежемесячные амортизации, размазывающие валютный риск, большинство из которых приходятся на начало месяца. Да и повышение рейтинга, думаю, не за горами)
Сомневаюсь, что много бумаг принесут на оферту. Пока попыток уйти ниже цены выкупа ни в рублёвом, ни в юаневом стакане не наблюдалось)
1. «При оценке фактора агентство приняло во внимание прецедент банкротства владельца товарного знака «Интерскол», АО «Интерскол», на фоне реализации валютных рисков в 2014 г. в ходе макроэкономической нестабильности». В 2014 году курс доллара вырос более, чем на 70%.
2. «Вся готовая продукция компании импортируется из Китая в долларах, выручка формируется в российских рублях. Расходы в иностранной валюте составляют 30% от себестоимости готовой продукции. Подобный дисбаланс формируемых денежных потоков и оттоков ставят компанию в уязвимом положении в случае стрессовых ситуаций на валютном рынке, вследствие чего агентство допускает реализацию валютного риска для компании.»