Акции QIWI не интересны сейчас ни со спекулятивной, ни с инвестиционной точек зрения - Открытие Инвестиции

В среду, 28 сентября, Qiwi (российская компания, предоставляющая платежные и финансовые сервисы в РФ и других странах мира) представила отчетность за II квартал 2022 года:

— общая чистая выручка увеличилась на 68,8% г/г до 10 208 млн руб. ($199,5 млн);

— объем платежей в сегменте «Платежные услуги» достиг 499,7 млрд руб., чистая выручка сегмента увеличилась на 64,1% г/г до 9 318 млн руб.;

— чистая выручка в сегменте «Корпоративные и прочие услуги» увеличилась на 139,9% до 890 млн руб.;

— скорректированный показатель EBITDA увеличился на 81,1% г/г до 6 972 млн руб. (136,3 млн долл.);

— скорректированная чистая прибыль увеличилась на 9,6% г/г до 2 964 млн руб. (57,8 млн долл.).

Наш взгляд на событие. QIWI показала сильный квартал благодаря высоким показателям роста бизнеса обоих сегментов: «Платежные услуги» и «Корпоративные и прочие услуги». На рост объема платежей группы в основном повлияло увеличение операций через платежную систему денежных переводов Contact, а также привлечения новых продавцов электронной коммерции и платежей различных видов услуг для самозанятых. А рынок самозанятых — это один из ключевых факторов роста со значительными возможностями для проникновения онлайн-платежей и растущим числом официально самозанятых.

Высокий рост выручки в сегменте «Корпоративные и прочие услуги» был связан в основном с ростом портфелей цифрового факторинга ROWI и онлайн-банковских гарантий, причем портфель банковских гарантий достиг 62,5 млрд руб., увеличившись на 152% в годовом сопоставлении, а факторинговый портфель вырос на 99% г/г до 10,5 млрд руб.

Общий рост чистой выручки привел к положительному эффекту операционного левереджа, благодаря чему рентабельность по EBITDA увеличилась на 4,7 п.п. до 68,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а EBITDA выросла выше, чем выручка. Однако из-за сохраняющегося уровня неопределенности и волатильности рынка менеджмент решил воздержаться от предоставления прогноза результатов как на краткосрочную, так и на среднесрочную перспективу, поскольку влияние санкций на бизнес группы остается неясным.

Также руководство отметило, что существуют технические сложности с распределением дивидендов: например, существующие ограничения Банка России на распределение дивидендов иностранным материнским компаниям и отсутствие связи между депозитариями Euroclear и НРД.

Что делать инвестору. На наш взгляд, на текущих уровнях компания не представляет особого интереса ни со спекулятивной, ни с инвестиционной точек зрения. Однако в секторе финансов можно присмотреться к акциям «Мосбиржи», по которым у нас есть актуальная инвестидея с потенциальной прибылью примерно в 38%.

Руденок Атон
«Открытие Инвестиции»
 
Динамика акций. С начала года расписки QIWI подешевели на 46%, за 12 месяцев — также на 46%, за 5 лет — на 66%. Динамика бумаг примерно соответствует динамике индекса Мосбиржи, который теряет с начала года 48%. При этом расписки QIWI показывают большую устойчивость, чем отраслевой индекс финансов, снижающийся в этом году на 56%. Впрочем, стоит отметить, что всего 3 компании — TCS Group, «Сбербанк» и «Московская биржа» — имеют в данном отраслевом индексе совокупный вес почти в 70%, и с начала года их бумаги теряют 61%, 62% и 50% соответственно.