ВТБ завтра должен возобновить первые выплаты по субордам. Есть ли тут еще идея?
Условно выпуски можно разбить на 4 группы:
1) Выпуски 2-1 и 2-2 по этим субордам выплаты не останавливались и нам они не интересны, т.к. стоят относительно справедливо.
2) Выпуски в валюте. В основном стоят прилично дешевле относительно своего номинала. Но ликвидности почти нет, да и купоны в большинстве выпусков совсем небольшие.
3) Рублевые выпуски 5 и 11 с одинаковыми купонами по 498 тыс раз в полгода. Самые ликвидные выпуски, но и апсайд уже совсем небольшой.
4) Рублевые выпуски 12, 13 и 6. С плавающим купоном ключевая ставка РФ +3,75%
Вот последняя группа мне кажется самой интересной.
Возьмем для примера 12 выпуск как самый ликвидный из этой тройки.
С учетом, что ближайший купон известен (835 тыс), а до апреля ставку вряд ли снизят — получаем осенний купон 985 тыс (16+3,75%).
Итого больше 20% только купонами от текущих цен.
Поэтому предполагаю, что после возобновления выплат 12 выпуск прямым ходом пойдет на номинал. А это около 10-11% роста тела и плюс примерно 18% сверху купонная доходность от цен номинала в рамках этого года.
Риски:
1) Все мы знаем цену слова ВТБ. Но думаю, чтобы отменить выплаты, первые из которых уже 5 февраля, подтвердив, что будут платить 16 января – должно произойти что-то совсем из ряда вон выходящее.
2) Выплаты могут приостановить где-то в будущих годах, если ВТБ снова умудрится отработать какой-то год в сильный убыток. Но в этом году пока таких предпосылок нет и как минимум до осени эти 3 выпуска можно держать.
5 и 11 выпуск тоже могут быть интересны. Правда апсайд там меньше. Если их оценить с неким дисконтом к ОФЗ то 75-80% от номинала их адекватная стоимость на ближайшее время с учетом гораздо более скромного купона. Так же возможно интересны 3 и 8 выпуск в валюте. По текущим там неплохая долларовая доходность.
Скорее всего практически все суборды подрастут в ближайшее время по мере фактического прохождения выплат.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.