Здравствуйте! Спасибо, что пришли в комментарии. Диалог с эмитентом и сервисом — это всегда плюс. 1. Про «Проездной» В вашем UI нет ни слова, что дешевле тариф становится только при аномальном динамическом коэффициенте. У меня есть гипотеза, что в каких-то регионах и в некие часы пик цена вырастает на 20% тогда разница 1 рубль возможно и будет «дешевле». Но коммон, это всего на 1 рубль. Еще хочу напомнить на покупку Проездного не начисляется 20% кэшбэк. 2. Про бонусы Снижение награды до 250 бонусов сразу полностью убивает стимул водителя тратить 20 минут на крюк до АЗС. Машину просто бросят с 2% бензина, и следующий клиент столкнется с неликвидным авто. Это прямой удар по доступности парка. 3. Про рекламу и букмекеров
Реклама — стандартная практика, никто не спорит. Вопрос в качестве. Баннеры онлайн-букмекеров с призывами «лутать призы» на ставках? Это вопрос к ESG-профилю и позиционированию бренда 4. Про остальное
Ну что сказать? Вангую падение LTV, рост Churn Rate, резкое снижение Trips Per Day, репутационный дисконт, токсичность бренда. Руководство Яндекс Драйв и Ситидрайв ставят вам свечку.
Из позитивного: своим действиями выручку на ближайшие 1-2 квартала на 10% скорее всего бустанете.
Evgeny Shiryaev, кстати облигации Дели я тоже держу и значительно в большем объеме чем акции. Сокращение доли в пользу бумаг с меньшим операционным риском выглядит вполне обоснованным шагом.
Kaliningrad79, поживем — увидим, но синдикат из Альфа-Банка и Газпромбанка — это вам не местечковые организаторы третьих эшелонов. С такой B2B-машиной дистрибуции они через свои мобильные приложения имеют возможность залить этот выпуск в карманы розничных инвесторов за пару часов, особенно учитывая, что выпуск доступен для всех.
Марат Девятьяров, Зависимость была в стиле «пищевой цепочки»: банки годами кормились на процентах, пока не пришлось резко списывать сотни миллиардов безнадежных долгов. Туроператоры внезапно осознали, что их многомиллионные предоплаты превратились в безвозвратные пожертвования, а аэропорты превратились в кладбища «Боингов», за парковку которых платить было уже некому. Это был классический каскадный отказ: когда второй по величине узел системы «превращается в тыкву», токсичная волна накрывает всех — от поставщиков керосина до лизингодателей. Видимо, статус «системообразующий» многие инвесторы до сих пор ошибочно путают со статусом «бессмертный».
Максим Пелихов, Логика «деньги дочек — это деньги головы» не работает в правовом поле: обязательства по облигациям несет ПАО, и отсутствие ликвидности на его счетах — это дефолт, независимо от активов группы. При раскрытии эскроу на 400 млрд первым в очереди стоит банк, который заберет львиную долю на закрытие 373 млрд проектного финансирования, так что 150 млрд «свободного» кэша — сценарий из области фантастики при текущей маржинальности и убытках. Теория о «намеренном негативном фоне» для выкупа бондов разбивается о стоимость капитала: репутационный ущерб от техдефолта и падение рейтинга удорожают рефинансирование 29 млрд краткосрочного долга намного сильнее, чем любая выгода от спекуляций на панике инвесторов.
Марат Девятьяров, вспомнил Трансаэро. Авиакомпания №2, огромный флот, миллионы пассажиров, тысячи сотрудников. Все были уверены, что государство не даст ей рухнуть. Но когда долговая нагрузка стала несовместимой с жизнью, а акционеры не смогли договориться о рефинансировании, «логика» не помогла — компанию просто стерли с рынка.
Максим Пелихов, Аргумент про «метры» звучит солидно, но долги гасятся не ими, а живыми рублями на счету ПАО. Если за январь-февраль раскрыли эскроу на 40 млрд, а к 31 марта в кассе осталось всего 1,1 млрд руб., значит, банки-кредиторы забрали всё под чистую на погашение своих займов еще на выходе. К тому же вы считаете только купоны, игнорируя 28,9 млрд руб. основного долга, который нужно гасить или рефинансировать здесь и сейчас. Оценивать ликвидность по отчетам о сдаче жилья вместо реального кэш-флоу — это опасное самоискушение. ОДДС на странице 9 дает однозначный диагноз: 4 копейки кэша на рубль долга — это объективный дефицит ликвидности, который не закроешь никаким пиаром сданных объемов.
dezertir, Абсолютно верно. Налицо классическая рыночная дисторсия: субсидированный спрос оторвал цены от реальности и спровоцировал инфляцию издержек. В итоге мы получили системную ловушку: маржинальность девелоперов съедается стоимостью ресурсов и зарплатами, а ликвидность остается запертой в эскроу. Становится очевидно, что модель «роста любой ценой» на бюджетных дрожжах исчерпала свой ресурс. Это уже не стратегия развития, а управление кассовым разрывом в реальном времени.
Алена Алексеева, Тонкое замечание. Разница лишь в том, что обычный человек берет долг, чтобы потратить, а корпорация — чтобы „прокрутить“. Когда вы берете кредит, банк смотрит на вашу зарплату. Когда застройщик, банки смотрят на его гигантский земельный банк. Проблема в том, что землей купоны по облигациям не заплатишь. У корпораций это называется „леверидж“, а у людей — „жизнь в кредит“, но законы математики в ОДДС для всех одинаковые.
Максим Пелихов, Цифры звучат красиво, но есть нюанс: купоны платятся не из «выручки», а из наличности на счетах ПАО. Ваша «выручка в 1 млрд в день» заперта на эскроу-счетах, и банки не дают её обналичить для выплат инвесторам. Когда у вас в кошельке 1 рубль, а в банке на заблокированном счету — 100, вы не можете купить хлеб за 5 рублей, даже если вы миллиардер по версии Forbes.
master1, они их уже «взяли». По закону эти деньги — мертвый груз, намертво заложенный банку под стройку. Попытаться взять под них кредит еще раз — это как заложить ипотечную квартиру микрофинансовой организации: банкиры такого юмора не поймут.
Константин, В точку. Проблема в том, что «хапали» они по одной цене, а обслуживать теперь приходится по совсем другой. Когда бизнес-модель заточена под бесконечный дешёвый рефинанс, любая жесткая мера ЦБ превращает стремительный взлет в жесткое планирование. Те самые 34,5 млрд руб. новых кредитов за квартал — это теперь не на новые ЖК, а на то, чтобы просто остаться в воздухе при нынешней ставке. Похоже, „грамотный менеджмент“ не заложил в эксель-табличку сценарий, где деньги могут стоить так дорого.
Здравствуйте! Спасибо, что пришли в комментарии. Диалог с эмитентом и сервисом — это всегда плюс.
1. Про «Проездной»
В вашем UI нет ни слова, что дешевле тариф становится только при аномальном динамическом коэффициенте. У меня есть гипотеза, что в каких-то регионах и в некие часы пик цена вырастает на 20% тогда разница 1 рубль возможно и будет «дешевле». Но коммон, это всего на 1 рубль. Еще хочу напомнить на покупку Проездного не начисляется 20% кэшбэк.
2. Про бонусы
Снижение награды до 250 бонусов сразу полностью убивает стимул водителя тратить 20 минут на крюк до АЗС. Машину просто бросят с 2% бензина, и следующий клиент столкнется с неликвидным авто. Это прямой удар по доступности парка.
3. Про рекламу и букмекеров
Реклама — стандартная практика, никто не спорит. Вопрос в качестве. Баннеры онлайн-букмекеров с призывами «лутать призы» на ставках? Это вопрос к ESG-профилю и позиционированию бренда
4. Про остальное
Ну что сказать? Вангую падение LTV, рост Churn Rate, резкое снижение Trips Per Day, репутационный дисконт, токсичность бренда. Руководство Яндекс Драйв и Ситидрайв ставят вам свечку.
Из позитивного: своим действиями выручку на ближайшие 1-2 квартала на 10% скорее всего бустанете.