Список проголосовавших за комментарий "wertiks, У вас портфель. У него есть распределение и моменты этого распределения (скос эксцесс). По этим параметрам строится улыбка волатильности. И получается дельта функция портфеля. HV вола портфеля 28% индекса 18% (по данной выборке). Продаете дорогую волу покупаете дешевую. Что бы больше было добавляете в портфель рисковых активов (с большей волой) и т.д.<br/> Портфель это проданный пут. Доходность ограничена волатильностью. Когда активы идут вверх мы их продаем. Помните какая кривыя у проданного опциона. У нас становится все меньше дельты. Когда активы идут вниз мы покупаем, наша дельта растет. В динамике это выглядит именно так. Получается синтетический проданный пут опцион. Если бы вы покупали растущие компании и продавали падающие, то получился бы колл опцион. Но тогда тетта была бы не в вашу пользу и падающая волатильность не в вашу пользу. Просто в опционе у вас еще есть время до экспирации и вы видите ступеньку, а здесь экспирация условная. Но кривая реальная:)"