Список проголосовавших за комментарий "Александр Субботин, <br/> <br/> Добрый день!<br/> <br/> По первому вопросу, если коротко, то да, мы привлекаем оборотный капитал для обеспечения андеррайтинга эмитентов сектора МСП.<br/> <br/> По второму вопросу. Если коротко, то нет. Но на самом деле Вы задали очень правильный вопрос.<br/> <br/> Некоторые андеррайтеры и организаторы действительно используют модель, когда с эмитента берется большая комиссия (допустим 6%) за размещение какого-то выпуска или его части, а потом этот объем начинает продаваться в рынок с дисконтом 5% (цифры условные, взяты для примера). Нам такая модель не нравится. По большому счету она не выгодна никому — ни эмитенту, ни инвесторам, ни — в долгосрочной перспективе — самим организаторам. Мы видим, что некоторые компании-организаторы, использовавшие такую модель просто уходят с рынка.<br/> <br/> В нашем случае мы имеем дело с двумя типами ценных бумаг: внебиржевыми облигациями и биржевыми облигациями.<br/> Выкупая внебиржевые облигации сразу, мы даем возможность эмитенту получить деньги сразу. При этом далее выкупленные пакет реализуется сторонним инвесторам по номиналу. Эмитент мог бы сам реализовать пакет сторонним инвесторам, но на это, как правило, уходит время.<br/> В случае с биржевыми облигациями с эмитентом заключается договор маркет-мейкинга. Выкупленный объем бумаг предлагается через пассивные заявки. Поэтому речи о «лить в стакан» ни в одном из перечисленных случаев не идет.<br/> <br/> Важно отметить, что мы зарабатываем на регулярных комиссиях от эмитента (модель абонентской платы): мы берем вознаграждение за целый комплекс услуг, например, за услуги маркет-мейкинга в случае с биржевыми облигациями, или за услуги по депозитарному учету прав на внебиржевые выпуски. Поэтому нам нет никакого резона «лить в рынок» — сама модель взимания вознаграждения на периодической основе просто не позволит нам обваливать рынок."