Список проголосовавших за комментарий "<p>На основе предоставленного конспекта выступления Максима Орловского можно выделить парадоксальную, но прагматичную стратегию. Главный посыл: рынок дешев, но покупать всё подряд нельзя. Ключевой фильтр — дивидендная политика и честность менеджмента.</p><p>Ниже представлена структурированная стратегия поведения на российском фондовом рынке, разбитая на логические блоки.</p><h3>1. Глобальное позиционирование (Аллокация)</h3><p>Орловский четко дает сигнал, где НЕ надо сидеть в текущий момент, но держит руку на пульсе.</p><ul><li><p>Доля акций: Сокращена до 15–20% портфеля. Это не «медвежья» позиция, а защитная. Он ждет смены тренда, но фиксирует, что «умные деньги» сейчас не здесь.</p></li><li><p>Валюта: ~30% портфеля. Это страховка от геополитических и курсовых рисков.</p></li><li><p>Альтернатива (Долг): Сейчас доминирует. Рынок ОФЗ интересен с точки зрения «игровых моментов» и плечей (левериджа), а корпоративные облигации дают альтернативную доходность, перетягивая деньги из акций.</p></li></ul><p>Вывод по тактике: Не спешить наращивать акции, пока депозиты и облигации дают комфортную доходность без риска «деления» (потери капитала). Но будьте готовы, что ситуация может «быстро поменяться».</p><hr/><h3>2. Главный инвестиционный фильтр (Критерий покупки)</h3><p>Орловский использует жесткий скрининг:</p><ol><li><p>P/E (Цена/Прибыль) 1,5 – 4 — это дешево. Весь рынок дешев, но это не повод для входа.</p></li><li><p>Ключевой вопрос: <em>«Делятся с нами или нет?»</em> Если нет дивидендов — компания исчезает с радаров. Даже при низкой цене, если менеджмент не возвращает деньги акционерам, бумага неинтересна.</p></li></ol><hr/><h3>3. Конкретные сектора и идеи (Дорожная карта)</h3><h4>А. То, что в фокусе (Потенциальный «отскок»):</h4><ul><li><p>Норникель: Падает с 2022 года. Стратегия — ждать любого позитива. Бумага находится настолько низко, что даже небольшой позитивный триггер даст шанс на сильный отскок.</p></li><li><p>Интер РАО: Прямая рекомендация «смотреть» при текущих ценах.</p></li><li><p>Диасофт: Упал в 6 раз. Стратегия — восстановление до показателей IPO. Если менеджмент вернется к целевым показателям, бумага может вырасти в 2 раза. Это спекулятивная идея на корпоративную историю.</p></li></ul><h4>Б. Осторожно или «Наблюдать» (Высокий риск менеджмента):</h4><ul><li><p>ВТБ: Дешево, но «обходится с нами нехорошо». Неизвестно, что за поворотом. Стратегия: следить, но не входить крупно, пока не прояснится ситуация.</p></li><li><p>Совкомбанк: Прямой запрет на покупку («не берем»), но отмечает, что он уже «где-то рядышком» по цене, т.е. близок к интересу, но пока нет.</p></li><li><p>Лента (ритейл): Депрессивный сектор (гипермаркеты) — пропускаем.</p></li></ul><h4>В. Признанные фавориты:</h4><ul><li><p>Сбер: Максиму нравится. Вероятно, рассматривается как «тихая гавань» или качественная бумага среди некачественного рынка.</p></li></ul><hr/><h3>4. Работа с упавшими акциями (Стратегия «Дна»)</h3><p>Орловский исповедует философию обратного отсчета:</p><ul><li><p><em>«Чем ниже падаешь, тем лучше перспектива. Каждый день все лучше и лучше».</em></p></li><li><p>Стратегия: Не пытаться ловить идеальный момент. Если компания упала в разы (как Диасофт или Позитив), риск снижается. Важно смотреть на шаги менеджмента. Если они что-то делают (как в Позитиве), это дает шанс, но требует верификации дивидендами.</p></li></ul><hr/><h3>5. Ментальная модель (Психология)</h3><ul><li><p>Отказ от прогнозов: «Не занимаюсь прогнозом прибыли, важно только здесь и сейчас». Стратегия строится на реакции, а не на предсказании макроэкономики.</p></li><li><p>Смена лидера: Т-Технологии советовали 3 года. Стратегия подразумевает, что экстра-доходность в прошлом — не гарантия будущего. Сейчас фаворитом становится рынок долга, а не ИТ-акции.</p></li></ul><hr/><h3>ИТОГОВАЯ СТРАТЕГИЯ (Резюме для действий)</h3><ol><li><p>Структура сейчас: Держать до 20% в акциях, 30% в валюте, остальное — в облигациях/депозитах (долговой рынок).</p></li><li><p>Скрининг покупки: Покупать только те акции, где есть четкая дивидендная доходность (выше депозита) и понятная дивидендная политика. P/E ниже 4 — обязательное условие, но не главное.</p></li><li><p>Идеи для «корзины»: Присмотритесь к Интер РАО и Норникелю (на идее отскока). Если риск-профиль позволяет, рассмотрите Диасофт, но только при условии улучшения операционных показателей до уровней IPO.</p></li><li><p>Запрет: Игнорировать ВТБ и Совкомбанк до прояснения ситуации (особенно ВТБ). Игнорировать ритейл (Лента).</p></li><li><p>Готовность: Быстро менять структуру, как только изменится соотношение доходности долга и акций. Как только деньги пойдут из депозитов в акции — увеличивать долю последних.</p></li></ol><p>Главный риск по Орловскому: <em>«Чтобы тебя не поделили»</em>. Это значит — избегайте бумаг с размытием капитала, дополнительными эмиссиями и недружественным менеджментом, даже если они очень дешевые.</p> "