Список проголосовавших за комментарий "BadLogic, значит у автора имеется какое-то свое, отличное от общепринятого знание о том что такое арбитраж. Приведенный пример с покупкой базового актива и продажей фьючерса основан как раз на <em>отсутствии</em> арбитражных возможностей. Цена фьючерса устанавливается такой, чтобы арбитраж <em>не существовал</em>. А Вы говорите, что он есть. Получение безрисковой ставки с помощью синтетической облигации <em>не есть</em> арбитраж. Условия <em>отсутствия</em> арбитража обычно существуют в двух разновидностях — weak no-arbitrage и strong no-arbitrage. Существуют хорошие наглядные примеры Арбитраж в сильной форме: Вы нашли 100 долларов на улице (без затрат получили гарантированную мгновенную прибыль) Арбитраж в слабой форме: Вы нашли на улице лотерейный билет (без затрат получили ненулевую вероятность получить деньги в будущем) <strong>Отсутствие первоначальных затрат при безрисковом доходе — существенный признак арбитражной возможности.</strong> Когда Вы покупаете базовый актив и продаете фьючерс, Вы затрачиваете средства, вкладываете капитал и его стоимость — ставка доходности. Условия отсутствия арбитражных возможностей (те самые силы на рынке, которые Вы упоминали, роботы и т.д.) приводят к тому, что эта ставка доходности близка к безрисковой, т.е. должно быть все равно — купить обычную облигацию или вложиться в синтетическую. Кстати, чем выше «срок до погашения» синт. облигации тем менее она выгодна по сравнению с обычной. Я давно хочу написать краткую заметку про синт. облигации, исследовать их полюсы и минусы.<br/> <br/> И не надо так остро реагировать на замечания, позиции в миллионы рублей не заменят учебников, таких как, например T. Bjork, Arbitrage Theory in Continuous Time и M. Joshi, The Concepts and Practice of Mathematical Finance."