комментарии Invest_Palych на форуме

5 причин говоряющих о будущей девальвации рубля
На дворе уже почти марта. До выборов осталось совсем ничего, сами выборы интереса не представляют, там все понятно и известно давно, скорее важнее то, что будет после выборов. Пока придерживаюсь мнения, что девальвация рубля будет в ближайшем будущем и вот какие факторы об этом говорят. 

📌 Вот эти причины: 

— Заседание ЦБ. ЦБ на последнем заседании предоставил свой прогноз на 2024 год, в котором был прогноз по ухудшению платежного баланса России, т.е. доходы от экспорта упадут, что снизит приток валюты в страну. 

— Санкции на НКЦ. Санкций на НКЦ пока не случилось, но на слухах было видно как прыгал вверх курс, так как валюта нужна всегда, а после санкций НКЦ могут возникнуть проблемы с покупкой необходимых объемов всеми желающими 

— Дефицит бюджета. В прошлом году дефицит закрыли частично через девальвацию рубля на 30%, в этом году бюджет еще более дефицитный, поэтому девальвация — это основная панацея по закрытию растущих расходов. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мечел. Тебе нормально?
 Вышел отчёт Мечела за 2023 год. Компания публикуется теперь раз в полгода, поэтому интересно посмотреть, что происходит с моей одной из ''любимых'' компаний на ММВБ.

📌 Что в отчёте?

— Производство. Производство стали и чугуна снизилось на 2% до 3.5 и 3.2 млн тонн соответственно, а добыча угля упала на 8% до 10,3 млн тонн. Для Мечела это абсолютно нормальная тенденция последних лет по снижению производства. Хорошая компания, да? Нет ❌

— Финансы. В 2022 году был эффект высокой базы, поэтому выручка упала на 22% до 406 млрд, а прибыль на 64% до 22 млрд. Не так плохо, учитывая, что в 1 полугодии был убыток, но в четвертом квартале компания заработала всего 3 млрд рублей.

— Долг. Основная проблема компании — это огромный долг, который съедает значительную часть операционный прибыль, сократившись всего за год всего на 8 млрд рублей до 232 млрд рублей. Это еще повезло, что договорились с Газпромбанком простить долга на 25 млрд рублей. Основная проблема, что у компании 34 млрд короткого долга, который надо как-то погасить и видимо будут привлекать снова долг, только под более высокую ставку ⛔️

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Роснефть. Вопросов больше чем ответов ⁉️
Роснефть. Вопросов больше чем ответов ⁉️

Компания Роснефть опубликовала финансовые результаты за 2023 год, но данные очень-очень урезанные, поэтому анализировать это очень трудно.

📌 Что в отчетности ?

— Усеченные цифры. Компания опубликовала усеченные формы с одним примечанием к основным средства, чтобы вы понимали насколько короткие данные, активы компании представлены тремя строками: оборотные активы, основные средства и прочие внеоборотные активы.

— А что есть? По цифрам, которые у нас есть (см. рисунок) в целом все неплохо, так как чистая прибыль выросла в 1,5 раза (хотя выручка почти не изменилась) и вырос FCF на 40% несмотря на рост Capex 15%. Компания стала настолько эффективнее работать? У меня нет ответа на этот вопрос

— Дивиденды. Компания уже выплатила недавно 30 рублей за 1 полугодие, интриги по дивидендам за второе полугодие нет и он будет таким же, составив 30 рублей. Общая доходность чуть больше 10%, но тут не в дивидендах счастье.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Кристалл. Мосгорломбард 2.0
 

В ближайшее время на рынок выйдет ещё одна компания — ЛВЗ Кристалл. Выскажу коротко свое мнение по поводу этого IPO.

📌 Коротко о компании

У компании есть ликеро-водочный завод в Обнинске (Калужская область). Компания в основном продает водку, а также другие алкогольные напитки с дизайном похожие на другие известные бренды...

📌 Параметры размещения

Компания разместит около 10% капитала при оценке компании в 8-9 млрд рублей. По капитализации компания относится к глубокому четвертому эшелону.

У компании нет МСФО отчётности, поэтому посмотрим сколько компания зарабатывает по РСБУ. Выручка за 2023 год будет примерно 3 млрд рублей, а прибыль около 100 млн рублей. Стоит дальше продолжать? Ладно, даже если компания увеличит прибыль в разы, то при капитализации в 9 млрд компания такого масштаба должна зарабатывать хотя бы 1.5-2 млрд.

📌 Почему не надо участвовать в IPO

— Перенос IPO. IPO компании откладывалось, что явно является плохим сигналом, потому что компания явна никому неинтересна ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юнипро. Опять списания
 

Компания Юнипро опубликовала финансовые результаты за 2023 год, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании и попутно выскажу свое мнение по компании.

📌 Финансовые результаты

— Выручка. Выручка компании выросла со 106 до 118 млрд на 12%. Основной прирост на с 43 до 51 млрд был за счёт продаж в Ханты-Мансийском АО.

— Операционные расходы. Расходы выросли с 81.5 до 92.5 млрд рублей рост на 14%. Компания как и годом ранее опять провела обесценение основных средств, но уже на 12 млрд рублей. Непонятно почему бумажный убыток от переоценки основных средств попадает в категорию операционных расходов, но это уже вопрос к бухгалтерам Юнипро. Также из интересного у компани на 20% выросли расходы на топливо с 45.5 до 53.5 млрд

— Доходы от кубышки. Из-за пропуска по выплатам дивидендов компания накопила огромную денежную кубышку в 50 млрд, которая позволила дополнительно сгенерить доход в 4 млрд рублей.

— Прибыль. Как итог прибыль у компании выросла всего на 3.5% с 21 до 22.7 млрд. Обесценения основных средств обесценили рост по выручке компании, вот такая тавтология…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черкизово. Мощные результаты за 2023 год
 

Компания Черкизово отчитывается раз в полгода, поэтому крайне интересно посмотреть на финансовые результаты компании.

📌 Финансовые результаты компании:

— Выручка. Выручка компании за год выросла на 23% с 184 до 227 млрд рублей, что является очень хорошим результатом. Если посмотреть по сегментам, то выручка по курице выросла на 30% со 110 до 142 млрд, по свинине выросла на 21% с 35,5 до 43 млрд рублей, мясопереработка на 17% с 36,6 до 43 млрд. Трудно сказать какой вклад в рост выручки компании дал рост цен и какой вклад составил рост производства, но ценники в магазинах за год выросли явно не на 7% как рапортует Росстат.

— Расходы. Расходы компании выросли на 17% со 165 до 193 млрд. Половину этого прироста составил рост по заработной плате (рост с 34 до 47 млрд рублей). Понятно, что рост идет частично за счет покупок других компаний, что ведет к увеличению численности персонала, но дефицит кадров на лицо, что вынуждает компанию увеличивать заработную плату для удержания и привлечения работников ‼.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс. Результаты за 2023 год
 

Компания Яндекс опубликовала финансовые результаты за 2023 год. Очень коротко пройдемся по ним и выскажу свое мнение

📌 Результаты и интересные моменты

— Выручка и EBITDA. Выручка и EBITDA компании выросли на 50% до 800 млрд и 97 млрд рублей соответственно. Интересно, когда у компании начнется замедление по темпам роста? Обычно котировки негативно влияют на замедление темпов роста 📉

— Операционная прибыль. Рост выручки почти не трансформировался в рост операционной прибыли, так как операционные расходы выросли тоже на 50% до 772 млрд рублей ❌

— Подписчики Яндекс Плюса. Количество подписчиков Яндекс Плюса выросло на 58% до 30 млн уникальных пользователей. Понятно, что не все платят за подписку, так как многие пользуются одной подпиской на несколько человек, но при стоимости подписки в 300 рублей — это дает уже неплохой денежный поток 💸

📌 Что дальше?

Недавно состоялась сделка по продаже голландским Яндексом российского подразделения в пользу пула отечественных инвесторов, путем создания МКПАО Яндекс, поэтому мы находимся в финальной стадии по окончанию этой финальной оперы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Диасофт. 1.5% получите-распишитесь
 

Впервые поучаствовал в IPO, ощущения, конечно, так себе. Подал заявку на IPO, потому что выходит интересная компания с недорогой оценкой относительно аналогичных компаний, а рынок быстро бы переоценил эту разницу 📈

📌Сколько акций мне дали?

Я догадывался, что будет безумно маленькая аллокация, исходя из опыта IPO Астры 💻, поэтому подал заявку на 1.5 млн рублей, и рассчитывал получить акций хотя бы на 50 тысяч рублей, но получил всего 5 штук или 1.5%. Ажиотаж, конечно, безумный 💥

Забавно, что в день IPO Диасофта легли торги на ММВБ. Видимо дудосеры проверяли таким образом качество эмитента и его ПО (шутка) 😃

📌Что буду делать с акциями?

Да ничего, ожидаю планку вверх, а там посмотрим до куда дойдет. По 6 500 смело продам, если до туда дойдём 💸

Вывод: эмитенты выводят слишком маленькие объемы акций, поэтому всем желающим не хватает, если акция более или менее приличная. После такого в IPO не хочется участвовать ❌

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тинькофф . Возвращение в родную гавань
 

Компания Тинькофф находится на финишной прямой по переезду с Кипра в Россию, поэтому 15 февраля будет последним днем торгов расписками после чего акции будут заморожены на некоторое время. В данной статье поделюсь своим мнением о компании и о данной ситуации.

📌 Риски в акциях Тинькофф

Я крайне положительно отношусь к переезду системно значимого банка в Россию, но при при переезде возникают два риска для держателей акций:

— Риск навеса акций. Самая очевидная проблема — это огромное количество нерезидентов в капитале банка, которые с большим дисконтом продавали свои акции россиянам, а в те в свою очередь захотят продать акции на ММВБ. Крайне трудно оценить объем навеса в день возобновления торгов, но почти наверняка он будет, как было на возобновлении торгов VK 📱. На ЕМС не было навеса, так как не было акций вне контура РФ, а Тинькофф самая популярная акция-расписка после Яндекса 📱

— Проблема остановки торгов. Исходя из опыта VK и ЕМС торги будут остановлены минимум на месяц, то есть возобновятся скорее всего к концу марта, когда уже пройдут выборы и после них будет много неопределенности с потенциальными неприятными последствиями для фондового рынка, поэтому хочется иметь под это дело более ликвидные активы ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Транснефть . Покупай на ожиданиях , продавай на фактах
 

14 февраля (включительно) будет последний день торгов перед сплитом акций Транснефти (дробление будет 1 к 100), что сделают акцию доступной для широкого круга инвесторов. Торги после сплита возобновятся 21 февраля. Поделюсь обновленным мнением по компании, выделив слабые и сильные стороны.

📌 Сильные стороны компании

— Стабильный денежный поток. У компании нет рисков в изменениях сырьевых цен, которые присущи большинству компании России, поэтому компания зарабатывала, зарабатывает и будет зарабатывать плюс-минус одинаково неплохие деньги 💸

— Гарантированные дивиденды. Основным акционером компании является государство, которое заинтересовано в дивидендах компании, а дивиденды за 2023 год будут неплохие в районе 18-20 тысяч на акцию ✔

— Доли в НМТП и КТК. У компании есть доли в неплохих активах: 50% в Новороссийском морском торговом порте и 24% в Каспийском Трубопроводном консорциуме.

📌 Проблемы и риски компании

— Отсутствие роста. Выручка компании зависит от двух вещей: роста тарифов и объема перекаченной нефти. С обоими факторами у компании проблемы, так тарифы индексирует государство, а добыча нефти в России давно не растет. Как итог за 5 лет выручка в среднем росла всего на 6% в год 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норильский Никель. Результаты за 2023

 

Компания Норильский Никель опубликовал финансовые результаты за 2023 год, поэтому поделюсь своим мнением по цифрам и перспективам компании.

📌 Результаты компании

Компания публикует цифры в долларах и рублях, но я буду рассматривать финансовые результаты в рублях 

—  Выручка. 1 231 млрд против 1 184 годом. Девальвация в 30% сгладила падение цен на корзину металлов компании 

—  Операционная прибыль. 474 млрд против 546 млрд рублей из-за неденежных расходов по изменению запасов металлопродукции

—  Чистая прибыль. 251 млрд против 429 млрд годом ранее. Компания получила курсовой убыток в 122 млрд из-за своих многочисленных валютных кредитов !

 

📌 Дивиденды

Компания заплатила уже 915 рублей по итогам 9 месяцев. Будут ли еще дивиденды? Если ориентироваться на  дивидендую политику (не менее 30% от EBITDA) и заявления руководства (FCF за 2023 с учетом выплаченных процентов и дивидендов для Быстринского ГОКА недостаточно для выплаты дополнительных дивидендов), то я бы не ждал дополнительных дивидендов за 2023 год ❌

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Диасофта . Впервые участвую в IPO
 

Уже 13-февраля стартуют торги очередной компании на ММВБ- компании Диасофт. Не буду писать много о компании, а напишу о своих причинах участия в данном IPO

📌 Коротко о компании

Компания предоставляет ПО в первую очередь для банков (покрывают 8 из топ-10 банков). В целом у компании все хорошо и бизнес супер-маржинальный 💸

📌 Почему участвую

Я никогда прежде не участвовал в IPO (много раз писал почему), но сейчас впервые подал заявку на участие по следующим причинам:

— Людям неважно что покупать. Я посмотрел на последние IPO и ни одного из них не провалилось (особенно порадовал взлет слабенького Делимобиля 🚗), а если компания более или менее приличная (Астра 💻 или Совкомбанк 🏦), то рост впечатляющий ✔

— Оценка компании. Компания оценена дорого относительно рынка, но недорого относительно своих компаний-конкурентов: Positive и Астра по P/E и EV/EBITDA, поэтому ожидаю выравнивая у Диасофта мультипликаторов относительно других компаний ✔

— Акционеры. Мне очень понравилась структура акционеров компании: у компании нет одного мажоритария-олигарха, а есть пул акционеров-менеджеров, работающих в компании, которые заинтересованы в развитии компании ✔

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ММК. Результаты 2023 года
 

После Северстали еще одна компания опубликовала финансовые результаты за 2023 год — это компания ММК. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее будущее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 9% до 763 млрд, чистая прибыль на 68% до 118 млрд рублей. В целом ситуация схожа с Северсталью по падению производства в 4 квартале, что было компенсировано ростом цен на продукцию.

📌 Что интересного в отчетности

— Проблема с FCF. У компании вышла интересная ситуация с FCF, так как дебиторская задолженность выросла на 23 млрд, а запасы выросли на 25 млрд, такие недостатки по работе были частичны компенсированы ростом кредиторской задолженности на 13 млрд рублей, также у компании выросли на 15 млрд расходы на Сapex.

Почему важна динамика FCF? Потому что компания если будет платит дивиденды, то платить будет исходя из свободного денежного потока, а негативная динамика по оборотному капиталу и росту Сapexa сильного на него влияет, возможно в 2024 мы увидим и снижение запасов и дебиторской задолженности, что даст хороший буст по FCF в 2024 год 📈

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО. Ковальчук раскрыл карты
 

Председатель Правления Интер РАО Борис Ковальчук на днях встретился с Путиным, сообщив ему основные результаты компании за 2023 год

📌 Что рассказал Ковальчук на встрече?

— Выручка за 2023 год составила 1 350 млрд рублей

— EBITDA за 2023 составила 180 млрд рублей

— Прибыль за 2023 составила 135 млрд рублей, поэтому нетрудно посчитать, что на дивиденды примерно пойдет 33 млрд рублей или 30 копеек на акцию 💸

— Компания планирует масштабные расходы капитальные расходы в рекордных размерах: 140 млрд рублей (обычно было около 30 млрд)

📌 Мое мнение о компании

По текущей оценке компания для меня абсолютно непривлекательна и я для этого приведу следующие факты:

1)Среднегодовой рост по выручке за последние 5 лет составил всего 6%, это даже ниже уровня инфляции, а расходы у нас растут опережающими темпами ‼

2)Компания платит 25% по МСФО и не будет платить больше (из-за тонкостей РСБУ-отчетности материнской компании), что дает доходность 8% для нерастущего актива — это в два раза ниже чем у безрисковых активов в виде вкладов и облигаций ⛔

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делимобиль. Лучший момент для IPO
 

Завтра стартуют торги на ММВБ ещё компании — Делимобиль. Выскажу коротко свое мнение об этой компании.

📌 Коротко о компании

Делимобиль — компания-лидер по предоставлению каршеринговых услуг в крупных городах, имеющая автопарк в 24 тысячи автомобиля. Компания сейчас ведёт активную экспансию по освоению рынка (хотя сейчас компания уже занимает около трети рынка), увеличивая автопарк, поэтому компании остро необходим капитал, а заемный капитал сейчас недешев, поэтому компания проводят IPO.

📌 Почему сейчас лучший момент для IPO?

Компания за 9м 2023 впервые в истории показала прибыль, поэтому выйти на горячий рынок будет идеально для растущей компания, завышая свою оценку: выводят 10% капитала при оценке компании в 45 млрд рублей (P/E=23, EV/EBITDA=9).

Если побыть оптимистами как БКС, то компания удвоит свою прибыль к концу 2025 года (хотя есть большие сомнения по достижению данной цели), но удвоение прибыли за 2 года все равно не делает компанию привлекательной из-за ее нескольких фундаментальных проблем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь. Результаты 2023 года
 

Первая компания, которая опубликовала финансовые результаты за 2023-ый год — это компания Северсталь. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 7% до 728 млрд, чистая прибыль на 79% до 193 млрд рублей. Рост по прибыли связан в том числе с ростом продажи высокомаржинальной продукции, за что компанию можно похвалить!

📌 Что интересного в отчетности

— Рост запасов. Компания в определенной степени работала на склад в 2023 году, так как запасы выросли на 40 млрд рублей, такой рост компания объясняет подготовкой к будущему ремонту одной из доменных печей. Почему я делаю акцент на росте запасов? Потому что компания платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, а динамика по оборотному капиталу сильного на него влияет, если компания в 2024 хорошо поработает над продажами, то уменьшение запасов даст хороший буст по FCF в 2024 году 📈

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Искусственные алмазы изменяют отрасль
 

Что самое страшное для компании Алроса?

Санкции? Нет. НДПИ? Нет. Искусственные алмазы? Да!

📌Про риск было известно давно

Пару лет назад многие рассуждали про риски для отрасли из-за искусственных алмазов, но теперь их доля в рынке алмазов составила 50%! И тут вопрос открытый, когда рост доли искусственных алмазов остановится. На 50%? На 60%? Или на 70%?

📌Почему это плохо для отрасли?

Искусственные алмазы более дешёвые, но внешне не отличаются от обычных, а значит спрос на обычные алмазы падает=> падают цены на обычные алмазы => отрасль понемногу сокращается в связи с падением спроса и уменьшением маржи.

📌Искусственные алмазы заменят обычные?

Нет! Потому что всегда будет пласт людей, готовых переплачивать за качество, покупая настоящие алмазы.

Вывод: если вы хотите стать долгосрочным инвестором в Алросу, то посмотрите на этот график, прежде чем принимать решение о покупке

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЕМС - оправданное безумие 🔥
 

Сегодня 1 февраля после переезда с Кипра в Россию возобновились торги компании МКПАО ЮМГ (Европейский медицинский центр). В первые минуты торгов котировки компании в моменте достигали 1000 рублей. 22-го декабря писал обзор про компанию и про идею в компании, но сейчас выскажу немного обновленные мысли почему такой рост оправдан и это не очередной памп.

📌Риск расписок ушел ✔

До переезда компании с Кипра был определенный дисконт на ММВБ за нероссийскую прописку, так как был риск небольшого навеса по акциям как с VK 📱, но навеса не было, а все оставшиеся нерезы давно заморожены с 2022 года на ММВБ.

📌Сильное второе полугодие и низкая оценка

Выручка компании сильно зависит от курса евро 💸. В первом полугодии средний курс был 85 рублей, а во втором почти 100. Рост только за счёт курса 20%. Компания способна зарабатывать в год около 140 рублей (P/E=7 даже после роста сегодня), что в целом неплохо для данного сектора ✔

📌Большие дивиденды 💸

Но случившийся переезд, решил самый важный вопрос — выплаты дивидендов. Компания не заплатила за 2п 2021, 2022 и ещё должна заплатить за 2023 год. Сумма набежала очень приличная, но думаю, что будет несколько выплат в течении года 📈

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Несис покидает Полиметалл
 

Вчера произошло важное событие в компании Полиметалл, которое ещё сильнее меняет картину по этой компании ⚠

📌Что произошло?

Основной акционер компании Polymetal Александр Несис продал 23,9% или 113 млн акций своих акций в пользу инвесторам из Омана.

Хорошо это или плохо трудно сказать, но это добавило дополнительной неопредленности (новая метла всегда метет по-новому) к уже имевшимся вопросам:

-Какие будут параметры разделения компании на российский и казахстанский дивизион?

-Что будет с акциями Полиметалла на ММВБ после разделения?

-Будет ли попытка по выплате дивидендов от продажи российского подразделения в пользу акционеров в НРД? Казахстанский Fix Price 🍏 недавно попытался заплатить дивиденды, дойдут ли деньги до россиян? Скоро узнаем

📌Цена на ММВБ почти выровнялась с Казахстаном

Долгое время был спред между акциями Полиметалла, торгующегося на ММВБ и в Казахстане, но сейчас спред сильно сократился. До новости о продажи Несисом своей доли котировки Полиметалла в Казахстане были почти 5 долларов (450 рублей). Спред уже всего 10%, хотя в Казахстане акция Полиметалла более привлекательна по всем параметрам (дешевле+дивиденды там точно будут)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото. Актив, который не подводит долгосрочных инвесторов
 

Золото — это актив, который всегда неплохо себя показывает на долгосрочном горизонте и в периоды турбулентности в мировой экономике чувствует себя относительно неплохо других активов, поэтому сегодня поговорим немного о золоте.

📌Почему золото буксует в цене?

Основная причина по которой золото особо не растет в долларах — это высокая ставка ФРС. Какой смысл долгосрочным инвесторам в США сейчас покупать золото, если можно купить длинные облигации под 4.5% в долларах и при будущем падении ставки отлично заработать на росте тела облигаций? Пока никакого, но вечно так продолжаться не может

📌В чем идея покупки золота?

✔Снижение ставки ФРС. Рано или поздно ставку в США будут снижать, это только вопрос времени. Снижение ставки вызовет рост тела облигаций => инвесторы в облигациях начнут фиксировать прибыль => деньги из облигаций пойдут в рынок частично в рынок акций, частично в золото, что вызовет его переоценку вверх 📈

✔Впитывание инфляции. Золота в отличии от долларов сильно больше в мире не становится, поэтому золото — это актив, который неплохо впитывает инфляцию, но с определенным лагом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>