Список проголосовавших за комментарий "Ужасная логическая ошибка — и все старания и расчеты автора — в корзину! С чего это вдруг ценообразование зависит от роста или падения прибыли компании? Цену актива (капитализацию) определяют только спрос и предложение. Байбэк — дополнительный фактор спроса, поэтому цена на акцию вырастает в результате него. И уже от этой новой цены рассчитывайте P/E. Иначе ваши рассуждения сродни доводам о том, что масло масляное потому, что оно сделано из масла. <br/> И ещё, относительно изменения структуры капитала: да, кэш исчез, но что появилось вместо него? А сократились обязательства перед акционерами! Ведь акции выкуплены компанией и погашены — их число стало меньше — а это экономия на потенциальных дивидендах прежде всего. Далее, вы рассматриваете доходность кэша на денежном рынке как положительную величину. А теперь представьте, что эта величина нулевая или отрицательная (какие сегодня ставки в мире вы знаете) — и вновь выводы не верны. <br/> P.S. Я не экономист, а юрист, но даже мне очевидна эта ошибка в ваших рассуждениях."