Список проголосовавших за комментарий "Дмитрий Новиков, почему не так, вроде так и есть?<br/> <br/> В первом случае сигмы одинаковые, левый верхний график прямая линия. И результат благодаря ДХ около нуля, тут по теории всё верно.<br/> <br/> Далее, сигма либо линейно растет, либо линейно снижается, актив моделируется тоже по этой же меняющейся сигме, т.е. Sn по сигме(n), а Sn+1 по сигме(n+1). Возможно ошибка в модуляции актива? <br/> <br/> И в N(d1), соответственно тоже передается постоянно меняющаяся сигма. На выходе получаем доходность или убыток.<br/> <br/> Т.е. да, это не противоречит вашему выводу, разница получилась из-за меняющейся сигмы."