Список проголосовавших за комментарий "Мне кажется в данной модели все проще. Играя дивидендную историю с реинвестированием вы реинвестируете сумму, уменьшенную на величину налога. Чем выше относительная див. доходность тем выше абсолютный налоговый «убыток». Этот эффект во времени даёт отрицательный сложный процент."