Список проголосовавших за комментарий "<blockquote> Кстати, очень непривычно слышать в этом случае термин "<strong>неэффективный рынок</strong>".</blockquote><br/> ch5oh, в широком смысле любой интегральный ряд 1 порядка будет броуновским движением, вне зависимости от функции распределения отдельного приращения — равномерное, нормальное, синусоидальное, параболическое и т.д.<br/> <br/> В рассуждениях об эффективности можно идти от обратного — какой рынок эффективен? Который отражает некоторое скрытое состояние (фундаментальную равновесную цену, например) без задержек. Какой рынок неэффективен? Который идёт к этому скрытому состоянию опредёленное время, предоставив возможность инвесторам купить недооценённый или переоценённый актив (в зависимости от спреда между скрытым состоянием и спот ценой) у других, неэффективных инвесторов. Таким образом, весь вопрос не в случайности скрытого состояния, а в разнице волатильности одного состояния и второго — тот сигнал, который обладает низкой волатильностью неизбежно будет отставать за вторым, как MA отстаёт от цены.<br/> <br/> А далее идёт простая модель — скрытое состояние меняется быстро и редко (новости, решения руководства, падение продаж в результате единичных катастроф), а неэффективный сигнал, если таковой имеется — не поспевает за скрытым состоянием своей волатильностью. Впрочем, если уж мы наблюдаем «тяжёлые хвосты», то связаны они, вероятно, как раз с такого рода явлениями. <br/> <br/> Иными словами, предполагая возможную неэффективность рынка, мы строим более «прерывистую» модель неравномерного роста как приближение эффективного рынка."