Список проголосовавших за комментарий "Рассмотрим два сценария предельно пассивных инвестиций.<br/> <br/> Первый. В акции одной EM-страны на примере MCFTR:<br/> <a class="imgpreview" href="/uploads/images/03/73/19/2019/03/09/b3a7b7.png"><img src="/uploads/images/03/73/19/2019/03/09/3b8721.png" align="left"/></a><br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> Что получил бы инвестор с таким портфелем? Хоть с 2008, хоть с 2014 года он получил бы 100% доходности и просадку в -70% в 2008. Без учета инфляции и торговых издержек, но с учетом 13% налога его годовая доходность с 2008 составила бы 5,6%. С 2014 около 13%.<br/> <br/> Теперь посмотрим на пассивного инвестора в гособлигации этой же страны на примере RGBITR:<br/> <a class="imgpreview" href="/uploads/images/03/73/19/2019/03/09/874f58.png"><img src="/uploads/images/03/73/19/2019/03/09/f9c6ca.png" align="left"/></a><br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> <br/> Тут наш инвестор имел бы просадку в -17% в 2008 и -22% в 2014 году. Доходность с 2008 составила бы 166%, а с 2014 года порядка 45%. В пересчете на среднегодовую доходность было бы получено для этих периодов 9,3% и 7,7% также без учета инфляции и издержек, но с учетом 13% ндфл, которого тут нет для физлица.<br/> <br/> Теперь навскиду, закрыв глаза, только посмотрев на эти числа, каким из двух инвесторов вы бы хотели быть, если надо выбрать? Я бы — тем, который в гособлиги.<br/> <br/> Можно адресоваться в 1998 год назад, когда база по акциям была чуть ли не нулевой. Да, но там и по гособлигам доходности доходили чуть ли не до 100% годовых.<br/> <br/> Из общих рассуждений что мы тут можем еще добавить? Если бы при прочих равных по соотношению риск/доходность в паре акции и облигации кто-то был заведомо лучше своего визави, этот факт был бы обязан быть нивелирован неким долгосрочным арбитражом через переток денег из более плохого класса активов в более хороший, что привело бы к некому выравниванию этих показателей. Подозреваю, что это и происходит. Как бы это научиться измерять?<br/> <br/> Если оторваться от «природы» этих классов, что один это долговая ценная бумага, а другой это долевая ценная бумага, можно предположить, что акция это та же облигация, только с неким плечом. Грубо говоря, если мы хотим без репо-пирамидинга взять облигацию с плечом, мы покупаем акцию."