Список проголосовавших за комментарий "хорошее замечание. Формулы писать долго, поэтому попробую объяснить словами. Два стохастических процесса: спот и вола. Если стохастический процесс волы определён как = а*dt + б*dz, то существует такой стохастический процесс (цена базисного актива), где в его «дрейф» уходят а и б через первую и вторую производные по волатильности И коэффициент корреляции. Проще говоря, тренд фьючерса определяется изменением волатильности. К чему это приводит? Это приводит к совершенно другим ценам опционов, и поверхность волатильности теряет свой смысл из-за роста сингулярности."