Список проголосовавших за комментарий "alpha808, Сбербанк исторически не рассматривали, т.к. это госкомпания, а мы стараемся инвестировать в частные компании из-за большей заинтересованности частных владельцев в максимизации стоимости и более качественного корпоративного управления. Также Сбербанк исторически в моменты кризисов (2008, например) показывал более сильное, чем у индекса, падение (но и отрастал быстрее) и требовались докапитализации со стороны ЦБ. Высокая доля нерезидентов (около 45% из примерно 50% фрифлота) в Сбербанке повышает риски волатильности из-за низкой терпимости к рискам нерезидентов. Поэтому мы присматриваемся к акциям Сбербанка, но у нас пока не разработана модель для банков, что мы планируем сделать в будущем.<br/> Яндекс не рассматриваем из-за очень высоких мультипликаторов и структуры капитала, при которой существуют два типа акций, причем на бирже торгуются акции с пониженным числом голосов (в 10 раз меньшее). Т.е. даже если скупить все акции Яндекса того типа, которые находятся на бирже, это не позволит принимать решения. По сути, акции Яндекса близки к привилегированным акциям, ценность которых определяется дивидендами, но Яндекс не платит дивидендов. Это дополнительно снижает привлекательность акций, торгующихся на бирже. Яндекс по сути является компанией роста, стоимость которой обеспечена выплатами, которые будут осуществляться в далеком будущем. При этом оценка сильно зависит от темпов роста компании. За эти года практически наверняка эти темпы роста покажут замедление, что будет очень болезненно сказываться на цене акций и для торговли этими акциями важно понимать, когда будут темпы роста замедляться, а у нас такого понимания нет. Кроме того, повышение ставки ФРС в Америке ударяет в первую очередь по акциям роста, по технологичным компаниям и по Яндексу тоже, т.к. денежные потоки Яндекса с каждым повышением ставки дисконтируются по все более высокой ставке (по аналогии с облигациями с дальними сроками погашения, которые дешевееют сильнее)."