Список проголосовавших за комментарий "<p>Андрей Хрущев, колы покупаются ради гамма нейтрали. В проданном стренгле гамма отрицательная. Т.е. по идее хеджироваться нужно чаще, чем в зигзаге, чтобы сохранить риски на том же уровне. <br/> <br/> Доход в зигзаге получается из-за того, что проданные путы дороже по волатильности, чем купленные колы. Вот на этой разнице по волатильности (наклоне улыбки) тета и получается положительной. При нулевой гамме. <br/> <br/> Кроме того, при несильном движении вниз волатильность проданных путов будет падать. А волатильность колов может даже вырастать (при движении вниз) — но это зависит от формы конкретной улыбки.</p><p>Если хотите понять, соберите небольшой зигзаг и поторгуйте. Посмотрите объем зарезервированного ГО (он должен получиться сильно меньше, чем у стренгла), результат по итогу и насколько комфортно было в управлении зигзагом.</p><p>При сильных движениях проданный стренгл приведет к сильному увеличению ГО и сильно отрицательной вариационной марже за счет веги. Поэтому риски стренгла скорее недооценены, а у зигзага они на виду.</p>"