Список проголосовавших за комментарий "Кирилл Браулов, ну БШ не занимались моделированием дельта хеджа. Они сформулировали условие не арбитража относительно приращения стоимости портфеля, а там в глаза бросается пропорциональная зависимость от приращения стоимости актива. Соответственно если добавить в портфель обратную величину, получится не зависящий от изменения цены БА результат. Вот и получается, что если в портфеле есть опцион и на каждом шаге мы делаем дельта хедж, то в итоге мы получаем ноль. Т.е. если есть купленный опцион и дельта хедж, то последний можно рассматривать как этот же опцион, но проданный.<br/> <br/> А насчет гэпов… модель БШ для непрерывного времени и БА, поэтому она их, конечно, никак не учитывает. Есть модели с прыжками, но на практике их вряд ли кто-то применяет."