Список проголосовавших за комментарий "Имеется много соображений, которые можно было бы высказать<br/> в пользу деятельности спекулянтов. Нам бы хотелось остановиться<br/> на некоторых из них. Во-первых, собирая информацию и анализируя<br/> ее, а затем открывая позиции, спекулянты (в совокупности) доставляют<br/> информацию на рынок и помогают рынку правильно оценивать<br/> ее. Таким образом, спекулянты помогают рынку выполнять функцию<br/> «раскрытия» цены (price discovery function). Другие участники<br/> рынка при этом могут использовать информацию о цене, когда им<br/> приходится принимать свои решения о производстве или потреблении.<br/> Таким образом, желание спекулянтов получить прибыль приводит<br/> к более рациональному распределению ресурсов в любой заданный<br/> момент времени.<br/> Во-вторых, спекулянты помогают перераспределять ресурсы во времени.<br/> Это особенно важно для продукции, выпуск которой осуществляется<br/> в течение короткого периода, но хранить которую нужно в<br/> течение более длительного времени. Сельскохозяйственная продукция<br/> является очень хорошим примером такого типа продукции. При отсутствии<br/> спекуляции предложение всего урожая на рынке наводнило<br/> бы рынок и сделало бы цены очень низкими. Зато позже, когда вся<br/> продукция была бы потреблена, цены внезапно поднялись бы. Производитель,<br/> который продает свою продукцию во время сбора урожая,<br/> получит немного за свои труды, однако он начнет сажать снова, поскольку<br/> на момент сева цены вновь будут высокими. Спекулянт же,<br/> имея перед собой и проанализировав всю хронологическую последовательность<br/> событий, начнет выкупать продукцию, когда ее много и<br/> она дешева, и беречь ее в хранилищах до тех пор, пока ее не станет<br/> мало и она не подорожает. После подъема цен спекулянт начнет продавать<br/> свои запасы. Результатом такого рода деятельности будет некоторый<br/> рост цен во время сбора урожая вследствие появления повышенного<br/> спекулятивного спроса и некоторое снижение цен в течение<br/> периода после сбора урожая вследствие появления спекулятивного<br/> предложения.Мы говорили в предыдущих главах, что<br/> производители (а также и другие участники рынка) часто испытывают<br/> потребность в хеджировании. Они это делают, используя позиции<br/> по соответствующим инструментам, таким, как фьючерсы, форварды,<br/> опционы и свопы. Когда хеджеру бывает нужна «длинная» позиция<br/> по фьючерсам или другим инструментам, управлящим рисками,<br/> у кого он будет покупать эти инструменты? А когда хеджеру нужна<br/> бывает «короткая» позиция по фьючерсам или другим инструментам,<br/> управлящим рисками, кому он будет продавать эти инструменты?<br/> Имеется, конечно, вероятность, что хеджер, которому нужна «длинная<br/> » позиция, может получить инструмент от другого хеджера, которому<br/> нужна «короткая» позиция. К сожалению, в любой заданный<br/> момент времени обычно происходит превалирование хеджеров на какой-<br/> либо одной стороне рынка. Разрыв на рынке должен быть устранен<br/> кем-то еще — тем, кто готов принять на себя риск хеджера. Эти<br/> люди — спекулянты. С этой точки зрения они выполняют крайне<br/> важную экономическую роль. И за это они заслуживают определенного<br/> вознаграждения. Таким образом, прибыли, достающиеся спекулянтам,<br/> можно рассматривать как вознаграждение за их услуги по<br/> принятию на себя рисков.<br/> Важно то, что представления о спекулятивных прибылях как вознаграждениях<br/> за успешное прогнозирование и о спекулятивных прибылях<br/> как вознаграждениях за принятие на себя риска на самом деле<br/> не исключают, а фактически дополняют друг друга. Так, например,<br/> продажи хеджерами контрактов с целью управления рисками вызывают<br/> снижение цен на эти контракты. Спекулянты в таком случае<br/> предсказывают, что цены вслед за этим пойдут вверх, и начинают<br/> покупать контракты. Позже цены поднимаются, хеджеры закрывают свои контракты, связанные с управлением рисками, ликвидируя свои<br/> наличные позиции, а спекулянты получают прибыль от роста цен.<br/> Создавая инструменты, с помощью которых производители могут хеджировать<br/> ценовой риск, спекулянты стимулируют производство.<br/> А то, что позже будет произведено большее количество товаров, даст<br/> в результате и более низкие цены для потребителей. Таким образом,<br/> именно общество в целом выигрывает от спекуляции.<br/> Сейчас было бы уместно вернуться к всплеску цен на нефть 1990 г.,<br/> последовавшему вслед за вторжением Ирака в Кувейт, которого мы<br/> коснулись в обзоре к данной главе. Когда произошел этот инцидент<br/> и цены на бензин немедленно взметнулись вверх — несмотря на то,<br/> что бензин, находящийся в резервуарах, был получен из нефти, купленной<br/> до вторжения, — нефтяную промышленность осудили за поднятие<br/> цен. Это осуждение смехотворно и говорит лишь об определенной<br/> рыночной наивности. В конечном счете, если внезапно ограничивается<br/> предложение нефти, разве не является разумным, чтобы<br/> рынок немедленно начал рационирование потребления с помощью<br/> механизма ценообразования? Чем быстрее цены будут реагировать<br/> на новые реальности, тем быстрее ресурсы будут перераспределяться.<br/> Это и есть проявление способности рынка с помощью «невидимой<br/> рыночной руки» управлять ресурсами с целью их наиболее производительного<br/> использования."