Список проголосовавших за комментарий "Skifan, конечно, оставляют. Я только хочу сказать, что работа ЦБ с ликвидности построена на том, что минимизировать выход именно операций на товарный или валютный рынок, тогда инфляционные последствия будут ограничены. <br/> <br/> Когда тратился Резервный фонд в 2015-2016 годах, его средства не конвертировались на рынке, а шли напрямую из эмиссии ЦБ в бюджет и далее на счета бюджетных организаций для исполнения расходов. Естественно, эти деньги оказывались в банковской системе, но в условиях дефицита ликвидности, то есть когда у банков был устойчивый спрос на рефинансирование. Соответственно, ЦБ просто сокращал лимиты на рефинансирование банков, чтобы банки, получившие средств Резервного фонда на счета обменялись ими с другими банками на межбанковском рынке. Естественно, банки больше чем им нужно на текущий момент в соответсвии со спросом экономики на деньги и кредит лишние деньги вне межбанка не раздавали, поэтому канал эмиссии Резервного фонда был абсорбирован экономикой без существенного инфляционного шока — в 2015-2016 гг. инфляция помесячно уже снижалась в годовом выражении.<br/> Сейчас при расходовании Резервного фонда в конце 2017 года (ожидается около 1,7 трлн руб. эмиссии) и в условиях профицита ликвидности ЦБ будет увеличивать лимиты абсорбирования ликвидности. Обратите внимание, что ЦБ диверсифицировал каналы и механизмы изъятия ликвидности — к депозитным аукционам с апреля 2016 года добавилась продажа ОФЗ из портфеля ЦБ, с августа 2017 года запущены размещения КОБРов. Операции по покупке валюты для суверенных фондов в размере дополнительных нефтегазовых доходов, запущенные с февраля 2017 года не могут создать плюс к ликвидности и давления на валютном рынке, потому что перед этими операциями валюта пришла в России и конвертировалась для уплаты нефтегазовых налогов — НДПИ и экспортной пошлины, то в плюс к укреплению рубля и минус к банковской ликвидности, то есть операция неттируется. Возможно, поработают практикой ФРС — обратным РЕПО.<br/> <br/> В общем, по похожим механизмам докапитализация Открытия при правильной организации тоже не может создать существенно девальвационного и инфляционного давления.<br/> <br/> Просто посмотрите сколько разного рода необеспеченной эмиссии приходится проводить Центробанку для закрытия различных балансов, а инфляция и рубль при этом более менее устойчивы.<br/> <br/> И помните, что основной канал докапитализации АСВ — не эмиссия ЦБ, а 150 млрд руб. из бюджета ежегодно, а это уже те деньги, которые априори находятся в экономике."