Список проголосовавших за комментарий "Александр Христианин, я понял, что вы имели в виду курс доллара к рублю; но все же нельзя это считать равенством для России, в том-то и дело. Формула хорошая, но работает в чистом currency board при фиксированном курсе, где национальная валюта имеет чисто валютное обеспечение. <br/> <br/> Рубль обеспечивается и внутренними активами, прежде всего, рефинансированием коммерческих банков, операциями РЕПО, беззалоговым кредитованием, кредитованием под залог золота и П-312.<br/> <br/> И это расхождение началось как раз в конце 2014 года, когда во-первых курс отпустили (казалось бы он тогда идеально должен был прилететь в точку, где $/RUB = M2/ЗВР. Но ЦБ в этот момент начал активно наращивать рефинансирование и РЕПО, увеличив его до 7 трлн руб. То есть денежная масса объемом 32-33 трлн руб. обеспечивалась ЗВРами на сумму 370 млрд долларов США и где-то 7 трлн руб. рефинансирования. Естественно, если есть доверие к тем активам и залогам, которые лежат в обеспечении рефинансирования и валового внутреннего кредита. Поскольку курс все же не пришел к тогдашней оценке в 90 с копейками рублей, видимо, доверие все же было:)<br/> <br/> Сейчас:<br/> Напомню, на 1 декабря 2015 года: M2 = 33,3 трлн руб.<br/> ЗВР = 364,7 млрд долларов США.<br/> получается, M2/ЗВР = 91,3 рубля за доллар. Но ведь курс сейчас в районе 73-74. почему рубль крепче, чем по соотношению M2/ЗВР? Потому что денежная масса рублевая обеспечена не только ЗВРами, но и внутренними активами, находящимися в балансе Банка России в статье валового внутреннего кредита коммерческим банкам.<br/> <br/> Помнится, что у ЦБ на балнсе еще находятся 200 млрд рублей ОФЗ, не являющимися активами по залоговым операциям кредитования коммерческих банков. Но это копейки, капля в море, согласен.<br/> <br/> "