Список проголосовавших за комментарий "Александр Христианин, а нерезиденты стремятся купить ОФЗ с рублевой доходностью 11-12% годовых при годовой инфляции 15,6% (г/г) при растущем дефиците бюджета, так что ли?<br/> <br/> Ну объем, который нужен банкам, они получают либо при помощи бюджетного канала, куда поступает дополнительная ликвидность при расходовании некогда валютных Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, либо при помощи валового внутреннего кредита ЦБ коммерческим банкам, в том числе при операциях рефинансирования и РЕПО.<br/> <br/> Рубли Минфин для бюджета получает и при налогообложении, и при расходовании фондов.<br/> <br/> Посмотрите, пожалуйста, на динамику денежной массы и монетизации — они растут: <a href="/r.php?u=http%3A%2F%2Fwww.cbr.ru%2Fstatistics%2F%3FPrtId%3Dms%26amp%3Bpid%3Ddkfs%26amp%3Bsid%3Ddm&s=1027772051">www.cbr.ru/statistics/?PrtId=ms&pid=dkfs&sid=dm</a><br/> <br/> Фонды здесь при том, что они некогда абсорбировали часть притока валютной выручки в иностранных валютных активах, а сейчас они репатриируются внутрь российской экономики и под это обеспечение в стране производится инъекция рублей. С начала 2015 года израсходовано 1,3 трлн руб. Резервного фонда на финансирование дефицита федерального бюджета и 250 млрд руб. ФНБ для инвестирования в самоокупаемые проекты внутри российской экономики. Зачем еще эмиссию делать при сокращающемся ВВП? Сокращение ВВП — сокращение потребностей экономики в деньгах.<br/> <br/> В целом, Банк России, конечно предполагает (прогнозирует) дальнейший рост денежной массы, что видно из Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики: <a href="/r.php?u=http%3A%2F%2Fwww.cbr.ru%2Fpubl%2Fondkp%2Fon_2016&s=1250756314">www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2016</a>(2017-2018)pr.pdf<br/> <br/> Но при этом денежная база, в структуре которой большую часть занимает наличность, будет расти более медленными темпами.<br/> <br/> Все, что сверху от денежной базы входит в M2 — это создает не ЦБ, а коммерческие банки."