Список проголосовавших за комментарий "Vladimir, спасибо за ответ, и продолжим, если позволите.<br/> <br/> Задача — лучше понять механику работы сложного инструмента.<br/> Сложность — я ничего не понимаю в международных свопах. Как они там организованы, фиг его знает.<br/> <br/> Остается одно: воспользоваться здравым смыслом.<br/> <br/> Итак, пусть на рынке для простоты действуют всего два контрагента. Чего оба хотят? Вероятнее всего оба контрагента желают извлечь прибыль или застраховать риски.<br/> <br/> Контрагент_1 — это FinEx Cash ETF, владеет валютным активом t-bills, то есть находится вне зоны риска колебаний слабых валют.<br/> Контрагент_2 — для простоты банк Nomura, по всей видимости, владеет рублевым активом. Либо собственно рубли, либо, что вероятнее, доходными рублевыми ценными бумагами — ОФЗ. Доходность, в предположении неизменного курса рубля, великолепная, но Контрагент_2 при этом принимает на себя риск обесценения слабой валюты.<br/> <br/> Это описание исходной позиции.<br/> <br/> Отвлечемся на минутку от предпринимаемых контрагентами действий и интегрально посмотрим на ситуацию, получившуюся после осуществления действий.<br/> <br/> Контрагент_1, владеющий «твердым» активом и не несущий курсовых рисков, остается владельцем «твердых» активов и получает в качестве бонуса кэрри-разницу ставок (мягкая-твердая) валют. Если совсем грубо, по долларам имеет процентную ставку ОФЗ.<br/> Контрагент_2, владеющий «мягким» активом, несущий все курсовые риски, не получает ничего. Точнее, купив ОФЗ, он получает по ним доходность, равную рыночной ставке доходности по долларовым займам.<br/> <br/> Значит либо Контрагент-2 идиот, либо я чего-то очень сильно не понимаю.<br/> Но Контрагент-2 не идиот.<br/> <br/> В чем я грубо заблуждаюсь?"