Список проголосовавших за комментарий "Во-первых, никто (кроме студентов и журналистов) не оценивает акции по risk-free rate. Ставка дисконтирования для оценки акций берется _как минимум_ по risk-adjusted доходности альтернативных вложений, короче говоря, это доходность соответствующих корпоративных облигаций. Которая от ставки по федеральным фондам зависит довольно своеобразно.<br/> <br/> Во-вторых, акции это не актив с бесконечной дюрацией. Как таковой акции рассматриваются только академиками РАН. А на самом деле у них есть дюрация, т. к. а) жизненный цикл _любой_ компании рано или поздно заканчивается M&A либо банкротством и исключений не может существовать; б) для оценки принимают разумные допущения. Более того, в оценке рисков существует даже целый такой подход, как оценка через подразумеваемую (implied) equity duration. Moreover, этот подход используется пенсионными фондами.<br/> <br/> Больше об этом на популярном уровне можно почитать например в этой заметке Russell Investments<br/> <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.russell.com%2Fau%2Fassets%2Fpdfs%2Finsights%2F2010-june-Equity-Duration.pdf&s=4054619763" target="_blank">www.russell.com/au/assets/pdfs/insights/2010-june-Equity-Duration.pdf</a><br/> <br/> или например тут:<br/> Implied Equity Duration: A New Measure of Equity Risk<br/> <a href="/r.php?u=http%3A%2F%2Fwww.bus.umich.edu%2FFacultyResearch%2FResearchCenters%2FCenters%2FTozzi%2Fduration.pdf&s=3528009085" target="_blank">www.bus.umich.edu/FacultyResearch/ResearchCenters/Centers/Tozzi/duration.pdf</a><br/> <br/> или например в более новом исследовании S&P:<br/> «The case for applying equity duration in pension fund asset<br/> allocation» (там есть даже определение дюрации для S&P500)<br/> <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fus.spindices.com%2Fdocuments%2Fresearch%2Fresearch-the-case-for-applying-equity-duration-201206.pdf%3Fforce_download%3Dtrue&s=86699121" target="_blank">us.spindices.com/documents/research/research-the-case-for-applying-equity-duration-201206.pdf?force_download=true</a><br/> <br/> И, кстати говоря, именно короткий инвестиционный горизонт (это и есть equity duration на практике) является реальной причиной низкой оценки рынка РФ в частности и др. подобных рынков. А расширение инвестиционного горизонта является одной из важнейших целей государственной финансовой политики, которую, кстати говоря, с успехом выполняет ФРС и именно поэтому ФРС уделяет так много внимания именно коммуникации, «озвучиванию» долгосрочных намерений (тот самый forward guidance) и в целом предсказуемости."