Список проголосовавших за комментарий "Александр, можно вопрос по Вашей фундаментальной «системе»?<br/> Почему в формуле P/BV = ROE/ (E/P) Вы говорите, что E/P=требуемая доходность на акционерный капитал = 1,5 * доходность ОФЗ?<br/> Во-первых, почему E/P — это требуемая доходность на акционерный капитал?<br/> Во-вторых, все аналитики используют формулу CAPM для определения требуемой доходности на акционерный капитал:<br/> r=risk free rate + бета * ( E(market return) — risk free rate), где:<br/> risk free rate — безрисковая ставка, то есть доходность гос облигации (обычно 10 лет),<br/> бета — степень чувствительности акции к поведению рынка (рискованность акции по сравнению с рынком / степень системного риска акции); математически это ковариация доходности акции и доходности рынка делить на дисперсию доходности рынка<br/> E (market return) — ожидаемая (или усредненная) доходность рынка(индекса), соответственно (E(market return) — risk free rate) — это рыночная премия за риск<br/> Вы же для КАЖДОЙ акции используете соотношение r= 1,5 * risk free rate, то есть игнорируете тот факт, что у каждой акции своя бета, своя степень системного (рыночного) риска. Но ведь в зависимости от рыночного риска компании инвесторы будут требовать разную доходность на акционерный капитал: чем выше рыночный риск (бета), тем выше требуемая доходность, и наоборот. Нельзя компаниям из разных секторов присваивать один и тот же рыночный риск, он же разный у них! Например, чем цикличнее отрасль компании, тем выше рыночный риск и требуемая доходность, чем «защитнее» отрасль, тем ниже рыночный риск и требуемая доходность и т.д."