Список проголосовавших за комментарий "Тот самый Артур, А теперь понятно, в чем смысл вопроса, невнимательно прочитал изначально … :-)<br/> <br/> Бегло пролистал саму работу, откуда Figure 1 (http://www1.american.edu/academic.depts/ksb/finance_realestate/mrobe/Library/capm_Fama_French_JEP04.pdf)<br/> В итоге, как пишут авторы: The version of the CAPM developed by Sharpe (1964) and Lintner (1965) has never been an empirical success. In the early empirical work, the Black (1972) version of the model, which can accommodate a flatter tradeoff of average return for market beta, has some success…<br/> Т.е. SML, действительно, более плоская, чем изначально предсказана в модели CAPM Sharpe–Lintner. Еще, авторы приводят Figure 3, там тоже прослеживается тенденция для акций при уменьшении бета – генерировать бОльшую альфу (при изменении B/M от роста(1) к стоимости 10).<br/> <br/> Почему это не «бьется» с рисунком 13.10, где при переходе от роста к стоимости растет и бета(вместе с альфой) – не знаю. Возможно, из-за немного разного временного интервала на рисунках. Но мне лично попадались примеры, похожие на Figure 3 из работы Фамы-Френча, где при переходе от роста к стоимости, не только растет доходность, но и снижается риск. Правда, без объяснения этого эффекта. Принимал всегда это за аксиому…"