Список проголосовавших за комментарий "Блумберг перевел кусок статьи.<br/> Господин из Атона ожидает дефолта по купону ВТБ.<br/> Тот он что-то не догоняет.<br/> И должность у него не слабая… Ivan Kachkovski Director:Research. Хм<br/> <br/> Угроза банковского кризиса тормозит восстановление облигаций РФ<br/> Наташа Дофф<br/> (Блумберг) — Хотя рекордный рост российского корпоративного долга за последние пять лет вывел три четверти высокодоходных бумаг из стрессового состояния, это произошло не со всеми банковскими бондами.<br/> Покупатели субординированных обязательств Группы ВТБ, ОАО “Газпромбанк” и других кредитных организаций по-прежнему требуют премии примерно в 1000 базисных пунктов к казначейским облигациям США. Такие вложения несут дополнительный риск, потому что некоторые заемщики заручились правом отказаться от платежей по купону, если лишатся прибыли. В других случаях эмитент может конвертировать облигации в акционерный капитал.<br/> Работу российских банков осложняют санкции из-за украинского конфликта и первая с 2009 года рецессия экономики, усиливающие вероятность реализации этих оговорок, прогнозируют ООО “Атон-капитал” и ООО “Уралсиб Кэпитал”. Хотя высокодоходные бонды тоже участвовали в 13-процентном ралли российских корпоративных облигаций — самом масштабном на отслеживаемых Блумберг развивающихся рынках — этого не хватило, чтобы вывести их из стресса, так как растущие убытки и неработающие кредиты перебивают аппетит к банковскому долгу.<br/> “В российских активах у меня более консервативные позиции, я избегаю субординированных бондов из-за низкой капитализации банков и грядущего вала плохих кредитов”, — написал 26 марта по электронной почте Петер Варга из Erste Sparinvest в Вене, управляющий облигациями компаний из развивающихся стран примерно на $1 миллиард. Он инвестирует в старшие российские облигации, на которые распространяется преимущественное право требования.<br/> <br/> Вышли из стресса<br/> <br/> Количество российских облигаций, торгующихся на стрессовом уровне, сократилось до 20, что составляет десятую часть кризисных корпоративных бумаг мира, свидетельствуют данные в терминале Блумберг. При этом в январе таких облигаций было 68, и их доля доходила до одной пятой.<br/> Субординированные обязательства обычно предлагают более высокую доходность, так как в случае банкротства удовлетворяются после погашения других долгов. Ряд таких российских облигаций, выпущенных в последние годы, несут еще более высокие риски. Бессрочные бонды ВТБ на $2,25 миллиарда, выпущенные в июле 2012 года и не имеющие срока погашения, позволяют заемщику отказаться от купонной выплаты, если за предыдущие шесть месяцев он не объявлял или не выплачивал дивиденды.<br/> “Бессрочные бонды ВТБ это глубоко субординированный инструмент, — сказал 26 марта по телефону аналитик Атона Иван Качковский. — Есть очень реальный риск, что один или даже два следующих купона не будут заплачены. Рынок закладывает это в цену”.<br/> Спред доходности этих бондов к казначейским облигациям США достигает 939 базисных пунктов по сравнению с 661 базисными пунктами для старших долларовых облигаций банка с погашением в апреле 2017 года. Облигации крупнейших российских банков дешевеют после введения санкций США и Евросоюза, лишивших их доступа на международные рынки долга."