Список проголосовавших за комментарий "ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ЧЕМ ВЫШЕ ВЗЛЕТ, ТЕМ ЖЕСТЧЕ ПОСАДКА<br/> 4 сентября 2013 10:32 ВАЛЮТА / АНАЛИТИКА<br/> ВТБ КАПИТАЛ Максим Коровин<br/> В последнее время инвесторы уделяли много внимания динамике российской валюты. В особенности их интересовал вопрос о том, что произойдет, если цена на нефть останется на уровне 115 долл./барр., и почему рубль не слабеет наравне с другими валютами развивающихся рынков. Корректировка рынка с учетом значительных изменений в будущем направлении монетарной политики ФРС (или как минимум обещаний ФРС провести изменения) оказала негативное влияние на взаимосвязи «старого типа», связанные с негативными реальными доходностями на развитых рынках. В этом отчете мы делимся с вами некоторыми мыслями и наблюдениями по этой теме.<br/> <br/> Фундаментальные показатели имеют значение. Распродажи в валютах развивающихся рынков в этом году показали, что самые уязвимые валюты у стран с дефицитом бюджета и счета текущих операций. Динамика валют относительно их пиковых значений за период с начала года во многом зависит от совокупной величины средних прогнозных значений балансов счета текущих операций и бюджета на 2013–2015 (на основе оценок МВФ; рис. 1). Так, индийская рупия ослабла на 20% (у Индии самое плохой показатель суммарного баланса счета текущих операций и бюджета), а южнокорейский вон потерял всего 5% (оба баланса положительны).<br/> <br/> Для валют стран Центральной и Восточной Европы (Румыния, Польша, Чехия и Венгрия) такая модель, однако, не дает ожидаемого результата. Одно из объяснений заключается в том, что эти валюты фактически зависят от евро, а курс евро к доллару в условиях распродажи в валютах развивающихся рынков сохранял стабильность. Другая возможная причина в том, что в последние годы на рынки облигаций этих стран не поступал значительный объем зарубежных средств, поэтому сейчас они не страдают от его оттока (смотрите наш обзор «Взгляд на рублевые ставки: Чем выше подъем, тем больнее падать» от 2 июля 2013 года). С точки зрения балансов счета текущих операций и бюджета, ослабление рубля на 11% согласуется с фундаментальными факторами (рис. 1 и 2). Поэтому полагаем, что аналогичное валютам развивающихся рынков ослабление рубля в краткосрочной перспективе маловероятно."