Список проголосовавших за комментарий "Gusan, <br/> нет. На эту тему как раз Олег Мубаракшин ( <a href="/profile/OM77/">smart-lab.ru/profile/OM77/</a> ) делал доклад на прошлом НОКе. Со временем доклада он не рассчитал, поэтому содержательные выводы оказались скомканы в самом конце, но есть собственно исходный текст исследования на его сайте:<br/> <a href="/r.php?u=http%3A%2F%2Fquant-lab.com%2Fresearch%2Fbeta-vs-delta.html&s=2366737791" target="_blank">quant-lab.com/research/beta-vs-delta.html</a><br/> (возможно, придется глянуть и предыдущие пару постов, кажется, это ссылка — финальная часть с выводами; сама презентация на НОКе также есть на сайте Олега).<br/> <br/> Но если говорить по сути, смысл здесь прост: улыбка сдвигается вместе с базовым активом, а значит, дельта Блэка-Шоулза не описывает адекватно изменение цены опциона. Во-первых, есть движение влево-вправо (из-за того, что форма улыбка в целом привязана к точке денег, а не к конкретному числу), а во-вторых — вверх или вниз в зависимости от знака самого движения (из-за отрицательной корреляции изменения волатильности с изменением базового актива). Если эти 2 эффекта не учитывать (то есть, использовать дельту Блэка-Шоулза), то в целом ваша дельта будет хуже компенсировать изменение цены опционной части портфеля — это как раз показывает исследование. <br/> <br/> Поэтому все зависит от того, насколько тактика торговли дельта-нейтральна. В качестве «общей справки плюс-минус лапоть» дельта Блэка-Шоулза вполне сгодится. А вот для более тонких расчетов (если, к примеру, вы ровняете дельту раз в день) уже нужно использовать и форму самой улыбки (так как за счет нее у вас волатильность в страйке меняется при параллельном переносе улыбки вправо-влево), и коррелированность. Первое, кстати, учесть проще, поскольку никаких дополнительных оценок на истории делать не надо, но, как показывают тесты Олега, сама по себе эта дельта дает не лучший дельта-хедж, чем Блэк-Шоулз. Так что тут каждый для себя решает. В принципе, если дельту регулярно не ровнять, то нафига ее вообще вычислять по большому-то счету? <br/> <br/> Прошлый НОК, кстати, показал, что таких позиционных опционщиков, для которых текущая дельта — абстрактное число в терминале, довольно много — они разве что грязью Олега не закидали, за то что он им своей «бесполезной» математикой мОзги напряг. Часть из них уже и в этой дискуссии успела отметиться, кстати («не будем показывать пальцем, но это был Слоненок» © )."