Список проголосовавших за комментарий "Brill, <p>Твоя математика сломалась на базовых школьных пропорциях, а аргумент про байбэки — на незнании корпоративных финансов. Давай разберем по пунктам, почему твой расчет — это чистая фантазия.</p><h3>1. Откуда в твоей формуле взялись 3/20 (15%)?</h3><p>Ты утверждаешь, что при 10%-й дивдоходности у тебя станет доля $3/20$ (то есть 15%). Это математический абсурд. Твоя ошибка в том, что ты прибавляешь дивиденд к своей доле, забывая, что <strong>в момент выплаты цена акции падает на размер этого дивиденда</strong> (дивидендный гэп).</p><p>Давай посчитаем реальную математику на пальцах, без фантазий:</p><ol><li><p>Есть компания стоимостью <strong>100 руб.</strong> Выпущено всего <strong>10 акций</strong>. У тебя <strong>1 акция</strong>. Твоя доля — <strong>10%</strong> (1/10), она стоит 10 руб.</p></li><li><p>Компания выплачивает 10% дивидендов (всего 10 руб.). На твою акцию тебе приходит <strong>1 руб.</strong></p></li><li><p>В этот же миг капитализация компании падает на сумму выплаченных денег — до <strong>90 руб.</strong> А цена одной акции падает до <strong>9 руб.</strong></p></li><li><p>Ты берешь свой 1 рубль (пока без налога) и покупаешь на него подешевевшие акции на рынке. Сколько ты сможешь купить? <code>1 рубль / 9 рублей = 0,111 акции</code>.</p></li><li><p>Твой новый пакет: <code>1 + 0,111 = 1,111 акции</code> из тех же 10 существующих. Твоя доля: <code>1,111 / 10 = 11,11%</code> (это дробь <strong>1/9</strong>, а вовсе не твои 15%).</p></li></ol><p><strong>А теперь вводим налог 15%, о котором ты сам говоришь:</strong></p><ul><li><p>Чистыми ты получишь не 1 рубль, а <strong>0,85 руб.</strong></p></li><li><p>На них ты купишь: <code>0,85 / 9 = 0,094 акции</code>.</p></li><li><p>Твоя реальная доля после реинвестирования: <code>1,094 / 10 = 10,94%</code>.</p></li></ul><p><strong>Считаем байбэк на те же 10%:</strong></p><ul><li><p>Компания тратит 10 руб., выкупает на рынке 1 акцию по 10 руб. и гасит её.</p></li><li><p>Акций осталось <strong>9 штук</strong>, компания стоит <strong>90 руб.</strong></p></li><li><p>У «спекулянта» осталась <strong>1 акция</strong>. Его доля автоматически стала: <code>1 / 9 = 11,11%</code>. При этом налог он не платил.</p></li></ul><p><strong>Итог:</strong> Доля с дивидендами — <strong>10,94%</strong>, доля с байбэком — <strong>11,11%</strong>. «Спекулянт» увеличил свою реальную долю сильнее «инвестора» просто за счет налоговой оптимизации. Математика — упрямая штука.</p><h3>2. Про «раздачу акций менеджменту»</h3><p>Ты путаешь классический <strong>Байбэк</strong> (Share Repurchase) и программу <strong>SBC</strong> (Stock-Based Compensation — вознаграждение сотрудников акциями). Это две абсолютно разные статьи в отчетности.</p><p>Если компания выкупает акции для поощрения топ-менеджеров, это официально декларируется. Но когда объявляется стандартный байбэк ради поддержки акционеров, акции <strong>именно гасятся</strong>.</p><p>Открой финансовую отчетность любого крупного эмитента, практикующего байбэки (например, Apple). За последние 10 лет Apple за счет обратного выкупа сократила общее количество своих акций в обращении <strong>почти на 35%</strong>. Тим Кук не забрал эти миллиарды акций себе в карман — они были физически уничтожены, благодаря чему доля каждого оставшегося акционера выросла на треть без каких-либо действий с их стороны.</p>"