Список проголосовавших за комментарий "<p>usikpa, </p><p>1. Фискальная премия: надбавка за бюджетный риск (навес первички плюс риск монетизации). Так и ЦБ пишет, «неопределённость по бюджетным проектировкам».</p><p>2. Кэш ~13,75% в среднем за год, длина ~13-13,4% ожидаемой полной доходности по моим сценариям (тело плюс купон). YTM в моменте выше, но реализуется только при удержании до погашения. Отсюда «чуть проигрывает» для меня.</p><p>3. carry это текущая доха (12,25 / 82,67 = 14,8%), не YTM. В базе преимущество над кэшем ~+1%, съедается медвежьими сценариями.</p><p>4. 155 бп: уровень премии решает рынок, не спорю. Я считаю не «мало/много», а асимметрию исходов.</p><p>5. По 80 YTM ~16,4%. Нужно не 250 бп, а высокая асимметрия, для меня это 3 к 1 в текущих вводных</p><p>6. Реальные ~11%: номинал ~15,5% минус инфляция к таргету 4-5%. Грубо.</p><p>7. Петля РЕПО: механизм есть, доминирующим драйвером пока нет. Смотрю на динамику</p>"