Список проголосовавших за комментарий "А. Г., я не утверждаю, что весь М2 это мгновенный транзакционный спрос. Да, M2–M1 это в основном срочные/прочие рублевые депозиты и начисленные проценты. <br/> Сужение анализа до M1 показывает только текущую платежную ликвидность. Мой тезис про другое: за последние годы в системе накопился большой рублевый баланс, который сейчас во многом удерживается высокой ставкой в депозитах. При снижении ставки или изменении ожиданий эта ликвидность может перетекать в M1, валюту и т.д.<br/> Тезис в том, что широкий рублевый агрегат вырос кратно быстрее реального выпуска, а высокая ставка не уничтожает этот навес, а временно паркует его в депозитах."