Список проголосовавших за комментарий "Целевая цена в 81 рубль выглядит необоснованным авансом. Предстоящая 19 мая стратегия — это очередная попытка продать инвесторам презентацию вместо реальной доходности на капитал (ROE).<br/> <br/> Анализ CapEx и FCF за I квартал 2026 года подтверждает системные проблемы: «улучшение» показателей достигнуто исключительно за счет жесткого урезания инвестиций в будущее.<br/> <br/> Капитальные затраты (CapEx): Сжатие инвестпрограммы на треть<ul><li>CapEx рухнул на 35% г/г — до 28,6 млрд руб. (против 43,9 млрд руб. в I квартале 2025 года).</li><li>Доля капзатрат от выручки сжалась до 13,7% по сравнению с 23,1% годом ранее.</li><li>В чем подвох? Для высокотехнологичного телекома такое сокращение — это не «повышение эффективности», а вынужденный шаг. В условиях дефицита импортного оборудования и его дороговизны Ростелеком просто ставит на паузу модернизацию сетей. Это неизбежно приведет к технологическому отставанию и падению качества сервиса в будущих периодах.</li></ul><br/> Свободный денежный поток (FCF): Хронически в дефиците<ul><li>FCF остался глубоко в отрицательной зоне и составил минус 5,6 млрд руб.</li><li>Оптимисты заявляют об «улучшении» (ведь в I квартале 2025 года провал составлял минус 20,8 млрд руб.).</li><li>В чем подвох? Ростелеком даже при сокращении CapEx на 15 млрд руб. не смог выйти в плюс по реальным деньгам. Операционный поток компании полностью сжигается обслуживанием огромного долгового портфеля (напомню, чистый долг достиг 712,3 млрд руб.).</li></ul><br/> Ростелеком — это «бумажно» прибыльная компания. На уровне чистой прибыли рисуется плюс 10% (7,4 млрд руб.), но фактически бизнес за квартал сжег 5,6 млрд руб. живых денег (FCF). Инвестиционная пауза временно маскирует дыру в бюджете, но долгосрочно лишает компанию статуса «акции роста»."