Список проголосовавших за комментарий "С.Г., <p>Десятилетиями мир работал по простой, но мощной схеме. Страны по всей Азии, Европе, Африке и Ближнему Востоку вкладывают свои сбережения в <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.newyorkfed.org%2Fnewsevents%2Fspeeches%2F2023%2Fnor231116&s=2087081792" target="_blank">казначейские облигации США</a>, считая их <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.investopedia.com%2Farticles%2Finvesting%2F040115%2Freasons-why-china-buys-us-treasury-bonds.asp&s=1774681737" target="_blank">самым безопасным активом на планете.</a></p><p>Центробанки держат валютные резервы преимущественно в долларах США. Международная торговля — особенно нефтью, сырьем и в финансовой сфере — ведется в долларах. Эта структура ставит Соединенные Штаты в самый центр мировых денежных потоков.</p><p>Такая система работает только при одном условии: пока жива уверенность.</p><p><em>Уверенность в том, что облигации казначейства США безопасны. Уверенность в том, что доллар политически нейтрален. Уверенность в том, что резервы в долларах всегда будут доступны.</em></p><p>Как только эта уверенность рушится, вся конструкция идет ко дну.</p><p>Эту уверенность впервые серьезно проверили во время российско-украинской войны.</p><p>Когда США и их союзники <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.reuters.com%2Fworld%2Feurope%2Fwhat-where-are-russias-300-billion-reserves-frozen-west-2023-12-28%2F&s=316567425" target="_blank">заморозили валютные резервы России</a>, послание остальному миру прозвучало громко и ясно: доллар — это не просто деньги. <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fhome.treasury.gov%2Fnews%2Fpress-releases%2Fjy0608&s=1218751561" target="_blank">Это оружие</a>.</p><p>Россия формально «владела» этими резервами, но не могла их использовать.</p><p>По факту активы в долларах оказались условными — доступными только при политическом согласии. Для многих стран это стало звонком.</p><p>С того момента центробанки по всему миру начали пересматривать свои позиции. Не мгновенно, не резко — но упорно и целенаправленно. Страны, включая Китай, Японию, Индию и несколько европейских государств, начали сокращать долларовые резервы и увеличивать запасы золота - актива без контрагентского риска и без политического хозяина.</p><p>Этот сдвиг виден сегодня в рекордных покупках золота центробанками. Это не спекуляции. Это подготовка.</p><hr/>Проблема долларовой войны<p>Сегодня, в эпоху Дональда Трампа, превращение доллара в оружие усилилось.</p><p><em>Тарифы, санкции, торговые угрозы и финансовое давление стали рутинными инструментами внешней политики США — применяемыми не только к противникам, но все чаще и к союзникам.</em></p><p><em>И это происходит в худший возможный момент.</em></p><p>США тащат на себе более $38 триллионов долга - уровень, который многие экономисты называют структурно неподъемным. Еще тревожнее стоимость обслуживания этого долга. Процентные выплаты взрываются, съедая все большую долю государственных расходов.</p><p>Заимствования больше не идут на инвестиции в рост или производительность. Все чаще они используются просто для выплаты процентов по прошлым займам.</p><p>История предельно ясна в этом вопросе: когда государство доходит до стадии, где долг обслуживает долг, доверие рано или поздно ломается.</p><hr/>Когда у всей системы нет пути к отступлению<p>Большинство думает, что крахи начинаются на фондовых рынках. Акции видны, эмоциональны, о них много говорят.</p><p>Но акции — не ядро финансовой системы. Ядро — это кредиты и облигации.</p><p>Казначейские облигации США — это фундамент, на котором построены мировые финансы. Они используются как залог в банковском деле.</p><p>Они составляют основу пенсионных фондов и страховых систем. Они служат «безрисковым» эталоном, относительно которого оценивается каждый другой актив.</p><p>Пока облигациям доверяют, система работает.</p><p>Но если это доверие слабеет, нестабильность распространяется повсюду одновременно.</p><p>Вот что делает нынешний момент уникально опасным.</p><p><a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.nber.org%2Fsystem%2Ffiles%2Fchapters%2Fc0124%2Fc0124.pdf&s=174373301" target="_blank">В крахе доткомов 2000 года рухнули технологические акции,</a> но государственные облигации США остались крепкими.</p><p><a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.fdic.gov%2Fresources%2Fresolutions%2Fbank-failures%2Fin-brief%2F2008&s=1302857014" target="_blank">В финансовом кризисе 2008 года падали банки,</a> но казначейские бумаги стали тихой гаванью. Власти всегда могли положиться на облигационный рынок, чтобы поглотить шок и восстановить уверенность.</p><p>Что ухудшает ситуацию сегодня? <a href="/r.php?u=https%3A%2F%2Fwww.crfb.org%2Fpapers%2Fwhat-would-fiscal-crisis-look&s=3790793437" target="_blank">Сама эта страховочная сетка под напряжением.</a></p><p>Рынки облигаций крайне чувствительны. Даже небольшие сомнения могут вызвать крупные движения доходности. Растущая доходность означает более высокие затраты на заимствования — не только для правительства США, но и для компаний, домохозяйств и других стран, которые привязывают свои долги к казначейским бумагам.</p><p>Это ужесточает финансовые условия глобально, причем сразу везде.</p><p>И в отличие от прошлых кризисов, не осталось более крупного, более безопасного актива, способного поглотить шок.</p><p>Если доверие к казначейским облигациям США треснет, плана Б нет. Нет более крупного баланса. Нет вышестоящей власти. Системе некуда бежать.</p><p><em>Вот почему грядущий кризис может оказаться хуже всего, что видела современная финансовая история.</em></p><p>Пузырь не только в акциях, недвижимости или технологиях. Он в самих инструментах, которые держат систему вместе.</p><p>Когда рухнуло жилье в 2008-м, деньги выжили.<br/> Когда рухнули технологии в 2000-м, облигации выжили.<br/> Если рухнут казначейские бумаги, под вопросом окажутся сами деньги.</p><p>К этой черте мир сейчас и приближается.</p>"