Список проголосовавших за комментарий "В 4 квартале CIR взлетел до 44,9%. Это худший показатель за год и рост на 8 с лишним пунктов год к году. Вы называете это «переходным периодом», но для акционера это выглядит как потеря контроля над расходами. В какой момент рост комиссионных доходов начнет работать на акционеров, а не на покрытие раздутых операционных затрат Мосбиржи?<br/> <br/> Рентабельность EBITDA упала с 74% до 61% в квартальном выражении. Это падение на 13 процентных пунктов. Каков целевой уровень маржи Мосбиржи на 2026 год, и если он не вернется к 70%+, почему инвесторы должны верить в масштабируемость IT-платформы Мосбиржи?<br/> <br/> Дивиденд 19,57 руб. дает доходность ниже 12%. В то же время безрисковые активы (ОФЗ) дают сопоставимую или более высокую доходность при нулевом операционном риске. Почему инвестор должен брать на себя риск неэффективности Мосбиржи, если они не могут предложить премию к безрисковой ставке?"