Список проголосовавших за комментарий "<p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Выручка в свободном падении. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Продажи рухнули на </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>22%</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span> до 24,6 млрд руб. Менеджмент винит «цепочки поставок», но рынок вырос на </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>8%</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Если рынок растет, а вы падаете на четверть — это не «внешние факторы», а потеря доли рынка и стратегический просчет.</span></span></span></p><p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Биомасса — это не кэш. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Вы хвастаетесь ростом биомассы на </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>33%</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span> (30,1 тыс. тонн). Инвесторы не могут платить за аренду «будущей рыбой». Двухлетний цикл — это не новость, это специфика вашего бизнеса, к которой вы оказались не готовы. Пока рыба растет, акционеры фиксируют чистый убыток в </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>2,2 млрд руб.</span></span></span></p><p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Магия «Скорректированных» показателей. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Чистая прибыль в </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>2,1 млрд руб.</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span> существует только в таблицах Excel, если вычесть реальную переоценку. Реальность — это убыток, вызванный снижением цен. Вы не контролируете себестоимость и не имеете рыночной силы, чтобы удерживать маржу, когда цены на красную рыбу корректируются.</span></span></span></p><p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Долговая ловушка при низкой эффективности. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Чистый долг вырос на </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>9%</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span> до 13,8 млрд руб. на фоне падающей выручки. Показатель Чистый долг/EBITDA на уровне </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>2,4</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span> — это не «комфорт», это тревожный сигнал при маржинальности EBITDA, сжавшейся до </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>23%</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>. Вы наращиваете долг, чтобы поддерживать операционку, которая генерирует убытки.</span></span></span></p><p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Итог</span></span></span></p><p><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Менеджмент просит подождать до 2026 года. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>Смарт-лабцы</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>не жд</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>у</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>т. </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>В этой </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>плохой </span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>истори</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>и не видно конца</span></span></span><span style="color:#0a0a0a;"><span><span>. Где гарантия, что через два года «биориски» снова не съедят вашу «базу для роста»? Пока мы видим только одно, что активы в воде растут, а деньги в карманах инвесторов