Список проголосовавших за комментарий "Коллеги по ресурсу! Чистый долг $8,054 млрд (+25,5%). При EBITDA в $1,053 млрд коэффициент Net Debt/EBITDA составляет 7.6x. Это предбанкротное состояние. Ни один разумный инвестор не назовет такие результаты просто «ожидаемо слабыми» это финансовая катастрофа!<br/> <br/> Ссылка на снижение премий к цене LME во втором полугодии 2025-го выглядит как шаблонная фраза. К 2026 году рынок алюминия полностью перестроен на азиатские бенчмарки и прямые контракты, роль LME для РФ критически снижена. Давайте не фантазировать.<br/> <br/> Текст утверждает, что убыток возник из-за укрепления рубля (курсовые разницы), но тут же надеется на «хорошее восстановление» из-за ослабления рубля. Для экспортера (Русала) крепкий рубль это всегда яд для маржи, но убыток в $455 млн при выручке $14,8 млрд выглядит математически «притянутым». При выручке $14,8 млрд и EBITDA $1,053 млрд рентабельность (маржа по EBITDA) составляет всего 7,1%. <span>Если выручка растет на 22%, а EBITDA падает на 30%, значит, себестоимость выросла на ~35-40%. Логистика и «цепочки продаж» столько не съедают — это масштаб обесценивания всех активов сразу.<br/> </span>Текст списывает убыток на курсовые разницы ($431 млн) и проценты ($697 млн). <br/> <span>Математ</span><span>ика:</span><span> </span><span>$431 + $697 = $1,128 млрд неденежных и финансовых расходов. </span><span>Противоречие в том, что если операционная прибыль (EBITDA) — $1,053 млрд, а финансовые расходы — $1,128 млрд, то чистый убыток должен быть около $75 млн (без учета налогов и амортизации). Откуда взялись $455 млн? В тексте «дыра» почти в 400 миллионов, которую авторы ничем не объяснили.</span><br/> Сравнение операционной эффективности РУСАЛа <table class="NRefec"><tr> <th>Показатель</th> <th>2021 (Реал)</th> <th>2023 (Реал)</th> <th>2025 (Ваш текст)</th> <th>В чем подвох?</th> </tr><tr> <td class="cOeeGf">Выручка</td> <td class="cOeeGf">$11,99 млрд</td> <td class="cOeeGf">$12,21 млрд</td> <td class="cOeeGf">$14,81 млрд</td> <td class="cOeeGf">Рекордная выручка за 5 лет.</td> </tr><tr> <td class="cOeeGf">EBITDA</td> <td class="cOeeGf">$2,89 млрд</td> <td class="cOeeGf">$0,78 млрд</td> <td class="cOeeGf">$1,05 млрд</td> <td class="cOeeGf">При росте выручки EBITDA замерла.</td> </tr><tr> <td class="cOeeGf">Маржа EBITDA</td> <td class="cOeeGf">24,1%</td> <td class="cOeeGf">6,4%</td> <td class="cOeeGf">7,1%</td> <td class="cOeeGf">Аномально низкая эффективность.</td> </tr><tr> <td class="cOeeGf">Чистая прибыль</td> <td class="cOeeGf">$3,23 млрд</td> <td class="cOeeGf">$0,28 млрд</td> <td class="cOeeGf">-$0,45 млрд (убыток)</td> <td class="cOeeGf">Худший результат при лучшей выручке.</td> </tr><tr> <td class="cOeeGf">Net Debt/EBITDA</td> <td class="cOeeGf">1.6x</td> <td class="cOeeGf">7.4x</td> <td class="cOeeGf">7.6x</td> <td class="cOeeGf">Уровень дефолта (мусорный рейтинг).</td> </tr></table>"