Список проголосовавших за комментарий "Разбор RENI выглядит действительно отлично проработанным детальным, но не все детали различимы:<br/> <br/> Как можно утверждать, что компания «росла быстрее рынка в 2 раза», если рост премий составил всего 2% г/г? При текущей инфляции и динамике рынка это фактическое сжатие реальных объемов бизнеса. Ты подменяешь операционный рост финансовым результатом от инвестиций.<br/> <br/> То, что инвестиционная прибыль в 3 раза выше операционной, это не повод для гордости, а системный риск. Это значит, что основной бизнес (страхование) работает на грани рентабельности или стагнирует. Рынок «фокусируется на операционном результате» именно потому, что инвестдоход волатилен и зависит от маневров ЦБ, а не от качества работы компании.<br/> <br/> Ты ждешь профита от снижения ключевой ставки (уже 15,5%). Но не забывай: при низкой ставке процентный доход (который сейчас вырос на 44%) начнет падать. Одноразовая бумажная переоценка тела облигаций не компенсирует падение реального денежного потока в будущем.<br/> <br/> Называть НСЖ с ростом в 2% «драйвером» в 2026 году это отрицание реальности. При нынешних ставках по вкладам страховка как инструмент накопления почти мертва.<br/> ЗЫ Котировки на дне не из-за «недопонимания рынка», а из-за того, что инвесторы видят: страховой бизнес RENI перестал расти, а прибыль держится только на удачном размещении кэша в облигации."