Список проголосовавших за комментарий " <a class="imgpreview" href="/uploads/2026/images/16/04/07/2026/01/31/aaa7f3.png"><img src="/uploads/2026/images/16/04/07/2026/01/31/805fda.webp"/><br/> </a><br/> <p>Государственные долги по странам мира</p><p>К вопросу о фискальном рычаге, в каких странах остается запас прочности, а где достигли порога «срыва»?</p><p>Численные характеристики госдолга нельзя оценивать без понимания структуры, а именно:</p><p>• Валютная структура госдолга (чем больше нацвалюты, тем больше контроля).</p><p>• Доля нерезидентов в структуре госдолга (чем меньше нерезидентов, тем больше устойчивости и ниже волатильность).</p><p>• Средневзвешенная срочность госдолга (как правило, чем меньше объем рефинансирования – тем стабильнее госдолг, это достигается через пролонгацию срочности госдолга, т.е. увеличение доли долгосрочных бумаг в структуре госдолга).</p><p>• Средневзвешенная стоимость обслуживания долга (госдолг в 100% от ВВП со средневзвешенной стоимостью в 1.5% годовых дешевле в 2.5 раза, чем госдолг 25% от ВВП со средневзвешенной стоимостью 15%.</p><p>• Процентная структура долга – доля облигаций с плавающими и фиксированными ставками.</p><p>• Институциональная глубина рынка и структура держателей госдолга (наличие пула устойчивых покупателей, как правило среди национального финансового сектора гарантирует бесперебойное финансирование, как в США и Японии).</p><p>• Доля центрального банка в структуре долга (чем выше, тем безопаснее, т.к. структура предсказуема, минимизируя риски лавинообразных продаж, но оборотной стороной являются риски инфляции, подрыва доверия к фиату и монетарным структурам).</p><p>• Оборот вторичного рынка и структура спроса на первичных размещениях (низкая ликвидность может привести к волатильности при выходе крупных инвесторов).</p><p>• Доля валовых размещений от объема госдолга и от объема экономики и финансовой системы – показывает меру нагрузки на долговой рынок.</p><p>• Макро-динамика (долгосрочные темпы роста ВВП, оценка первичного дефицита и меры будущих заимствований).</p><p>• Контроль над кривой доходностью, как спрэд среднесрочных и долгосрочных ставок по облигациям к ставкам денежного рынка.</p><p>• Мера заякоренности инфляционных ожиданий и уровень доверия к финансовой системе, поддерживая в равновесии всю долговую конструкцию.</p><p>• Внешняя устойчивость госдолга (покрытие краткосрочного внешнего долга резервами и сальдо счета текущих операций, т.к. двойной дефицит (СТО и дефицита бюджета) резко увеличивает потребность в притоке иностранного капитала (обычно относится к развивающимся рынкам).</p><p>Это не все, а скорее базовые характеристики устойчивости госдолга.</p><p>Тем не менее, я приведу универсальную характеристику долговой нагрузки, как консолидированный госдолг к ВВП (федеральное правительство и региональное, местное правительство). Консолидированные данные в доступности только на середину 2025.</p><p>По крупнейшим и самым важным развитым странам:</p><p>США: 113.4% от ВПП в 2кв25 vs 98.7% в 2кв19 и 58.2% в 2кв07, далее в указанной последовательности<br/> Еврозона: 87.7 vs 85.9 и 68.4%, а среди важнейших стран Еврозоны:<br/> • Германия: 61.9 vs 60.5 и 65.5%<br/> • Франция: 114 vs 99.3 и 66.5%<br/> • Италия: 137.4 vs 135.7 и 106.8%<br/> • Испания: 103.2 vs 100.6 и 38.9%, <br/> • Япония: 211.3 vs 202 и 142.9%<br/> • Великобритания: 100.1 vs 84.1 и 41.4%<br/> • Корея: 47.2 vs 37.1 и 21.4%<br/> • Канада: 98.2 vs 81.4 и 59.8%<br/> • Австралия: 50.8 vs 37.3 и 8.7%.</p><p>За 6 лет наибольший прирост госдолга наблюдается в Канаде (+16.8 п.п), в Великобритании (+16 п.п), в США и Франции (+14.7 п.п), в Австралии (+13.5 п.п) и Корее (+10.1 п.п), тогда как в Германии, Италии и Испании госдолг практически не изменился.</p><p>Среди крупнейших развивающихся стран:</p><p>• Китай: 90.3 vs 56.6 и 28.8% в 2кв09 (последние доступные данные)<br/> • Индия: 80.9 vs 70.5 и 72% в 2кв10<br/> • Россия: 22.8 vs 14.4 и 9.9%<br/> • Бразилия: 88 vs 84.8 и 64.5%<br/> • Индонезия: 40.6 vs 30.2 и 25.7% в 2кв10<br/> • Мексика: 47.1 vs 34.3 и 19.1%<br/> • Саудовская Аравия: 26.9 vs 17.6 и 24.2%<br/> • Таиланд: 57.6 vs 34.1 и 24.1%<br/> • ЮАР: 77.3 vs 52.5 и 33.4% в 2кв11.</p><p>В Китае госдолг растет экспоненциально – удвоение с начала 2017 и утроение с 2012 года в сравнении к ВВП. В России долговая нагрузка самая низкая среди крупных стран, но стоимость обслуживания очень высока (сопоставима с перегруженными долгами развитыми странами).<br/> <br/> Spydell