Список проголосовавших за комментарий "как пример<br/> <br/> Прошлой ночью были опубликованы протоколы заседания Комитета по операциям на открытом рынке, но в этих текстах не проглядывается никакого консенсуса внутри ФРС в отношении того, когда будут сокращены объемы ежемесячных закупок облигаций. А вот важность улучшений на американском рынке труда и зависимость решений ФРС от экономических данных прослеживается четко. Картину несколько проясняет комментарий<br/> к экономическим прогнозам FOMC, опубликованный одновременно с протоколом заседания. В нем отмечается, что примерно половина участников заседания считает целесообразным завершить выкуп активов ближе к концу текущего года. Вскоре после этого Бернанке выступил на конференции, посвященной столетию создания Федеральной резервной системы. Текст его доклада обязателен к прочтению для тех, кто следит за действиями ФРС, и для всех интересующихся историей американской монетарной политики. В своем выступлении Бернанке сделал ряд заслуживающих внимания комментариев, касающихся текущей политики регулятора и взгляда ФРС на финансовую ситуацию. Ключевым заявлением стала фраза о том, что если центральный банк преследует цель улучшения макроэкономических показателей, он должен принимать во внимание риски для финансовой стабильности. Бернанке также отметил, что в настоящее время ФРС считает свои обязанности по поддержанию финансовой стабильности столь же важными, как и обязанности по формированию и реализации монетарной политики. <br/> <br/> По его словам, ФРС «сделала полный круг», вернувшись к тем задачам, которые изначально ставились перед центральным банком – предотвращать возникновение паники на финансовых рынках. Учитывая слова о важности поддержания финансовой стабильности, можно было бы предположить, что речь идет об определенном повороте в сторону более жесткой политики. Но нет. В ходе традиционной пресс-конференции, которая с каждым разом все больше превращается в трибуну для наиболее громких заявлений председателя ФРС, Бернанке заявил, что «стимулирующая монетарная политика – это как раз то, в чем американская экономика будет нуждаться в обозримом будущем». Доллар сразу отреагировал на это заявление заметным ослаблением, а поскольку оно прозвучало уже после закрытия американского рынка акций, азиатские индексы откликнулись на него активным ростом (как и европейские сегодня утром). Доходность 10-летних американских казначейских обязательств также снизилась.<br/> <br/> Действительно ли финансовая стабильность так важна? Может быть, вопрос только в снижении уровня безработицы в США? Или Бернанке испугался негативной реакции рынка на предыдущее заявление FOMC, после заседания 19 июня? Или он просто хочет, чтобы доллар стал слабее, потому что с недавних пор заявления ЕЦБ приобрели более мягкий характер?<br/> <br/> Мы полагаем, что слова Бернанке будут восприняты рынком со всей серьезностью. Уже сейчас участники рынка пересматривают свое представление о том, что сворачивание программы ФРС по покупке облигаций начнется в сентябре. Соответственно, на более позднюю дату будет перенесен и прогнозируемый срок первого повышения ставки ФРС по федеральным фондам. Мы видим опасность с точки зрения того, стоит ли воспринимать слова Бернанке как руководство к действию: любые последующие комментарии относительно курса монетарной политики ФРС, не вполне соответствующие или противоречащие заявленному, могут привести ко все более непредсказуемой реакции рынка. Надо сказать, что и предыдущие попытки главы ФРС донести до участников рынка суть своих рассуждений не отличались, как минимум, ясностью изложения<br/> .<br/> На следующей неделе Бернанке выступит перед двумя банковскими комитетами Конгресса США с так называемым заявлением Хампри-Хокинса – регулярным докладом, посвященным новым планам и целям ФРС. Любое отклонение от курса, обозначенного во вчерашнем выступлении, будет негативно воспринято участниками финансовых рынков. В некотором смысле глава ФРС загоняет себя в угол, ничего не сделав для того, чтобы убедить рынок в том, что «пут-опцион Бернанке» (политика снижения процентных ставок в целях поддержания экономики) остался позади, а цель достижения финансовой стабильности (по его собственным словам, равная по значимости функциям управления монетарной политикой) воспринимается властями всерьез. Посыл, прозвучавший во вчерашнем выступлении, носит нарочито позитивный характер с точки зрения котировок акций, облигаций, финансовых активов развивающихся рынков, и негативный – с точки зрения курса доллара. Однако некоторые инвесторы могут более скептично отнестись смягчению тона заявлений ФРС, которое не кажется необходимостью в условиях очевидной тенденции к улучшению конъюнктуры на рынке жилья и рынке труда США."