Список проголосовавших за комментарий "Воробьев Артем, <p>аргумент «50% дивами и цена останется там же» — <strong>ошибка, если не учитывать механику дивгэпа, размытий и капитала банка</strong>.</p><p>Разберём по пунктам, без эмоций.</p><hr/>1. Дивиденды ≠ рост благосостояния акционера<p><strong>Дивиденд — это не подарок</strong>, а изъятие стоимости из компании.</p><p>Технически:</p><blockquote><p>Цена акции <strong>обязана</strong> упасть на размер дивиденда (дивгэп).</p></blockquote><p>Если дивиденд 50% от цены:</p><ul><li><p>в день отсечки цена <strong>падает ~на 50%</strong></p></li><li><p>дальше вопрос: <strong>сможет ли рынок закрыть этот гэп</strong></p></li></ul><hr/>2. Исторический факт по ВТБ — дивгэпы НЕ закрывались<ul><li><p>ВТБ <strong>падал на размер дивиденда</strong></p></li><li><p><strong>дивгэпы не закрывались</strong></p></li><li><p>цена после выплат оставалась ниже</p></li></ul><p>Это ключевой эмпирический аргумент, который <strong>убивает теорию “дивы + та же цена”</strong>.</p><hr/>3. Допэмиссия и конвертация префов = скрытый налог на акционеров<p> </p><h3>Что реально произошло:</h3><ul><li><p>допэмиссия</p></li><li><p>конвертация префов в обычку</p></li><li><p>рост количества акций</p></li></ul><p>Экономический эффект:</p><blockquote><p><strong>Каждый дивидендный рубль делится на большее число акций</strong></p></blockquote><p>То есть:</p><ul><li><p>прибыль на акцию ↓</p></li><li><p>дивиденды на акцию ↓</p></li><li><p>потенциал роста цены ↓</p></li></ul><p>Это <strong>размытие</strong>, даже если формально оно не называется допкой «на рынок».</p><hr/>4. Почему тезис «50% дивами и цена будет там же» логически неверен<p>Чтобы это было верно, должны выполняться ВСЕ условия:</p><ol><li><p>❌ Нет допэмиссий</p></li><li><p>❌ Нет роста числа акций</p></li><li><p>❌ ROE стабильно высокий</p></li><li><p>❌ Рынок верит в рост капитала</p></li><li><p>❌ Дивгэпы исторически закрываются</p></li></ol><p><strong>По ВТБ не выполняется ни одно.</strong></p><hr/>5. Математически, что происходит с акционером ВТБ<p>Упрощённый пример:</p><ul><li><p>Акция: 100 ₽</p></li><li><p>Дивиденд: 50 ₽</p></li><li><p>Цена после отсечки: ~50 ₽</p></li><li><p>Далее:</p><ul><li><p>допка / размытие</p></li><li><p>ROE средний</p></li><li><p>госбанк → дивиденды = функция бюджета, не эффективности</p></li></ul></li></ul><p>Итог:</p><blockquote><p><strong>Ты получил 50 ₽, но у тебя акция, которая НЕ обязана вернуться к 100 ₽</strong></p></blockquote><p>Очень часто она остаётся:</p><ul><li><p>55–65 ₽</p></li><li><p>или годами болтается ниже</p></li></ul>"