Список проголосовавших за комментарий " <p>ЧТО ДАЛЬШЕ:</p><p>• До декабрьского заседания мы получим полную статистику по инфляции за октябрь и ноябрь. Если устойчивая инфляция останется там же, где и сейчас, то ставка в декабре останется без изменений, снижение может возобновиться в марте (вряд ли в феврале, т.к. в январе будет максимальный эффект от повышения НДС)<br/> • Если за эти 2 месяца устойчивая инфляция уйдёт на 6-8%, то ждём сигнала о повышении ставки в начале 2026г (а то и повышения ставки в декабре); <br/> • Чтобы ЦБ продолжил снижение ставки в декабре (до 16%), требуется снижение устойчивой инфляции, хотя бы до 4-5% и сигналы охлаждения с рынка труда (в первую очередь, замедление роста зарплат)</p><p>Мы полагаем, что и сейчас устойчивая инфляция вблизи 4% (https://t.me/russianmacro/21928?single). Что касается рынка труда, мы практически не сомневаемся, что сигналы охлаждения будут нарастать, т.к. экономика замедляется. Поэтому снижение ставки до 16% в декабре видится нам вполне возможным. Сейчас мы оцениваем вероятность такого шага, как 35-65% (т.е. более вероятно всё-таки сохранение ставки на 16.5%).</p><p>Перспективы смягчения ДКП в 2026г мы оцениваем очень сдержанно. Нет сомнений, что оно продолжится, но наш прогноз среднегодового значения (14.6%) ближе к верхней границе прогноза ЦБ. Мы ожидаем 14.5-15% к середине 2026г и 13.5-14% к концу года.</p><p>ЧТО МЫ НЕ ЗНАЕМ (ГЛАВНЫЕ РИСКИ):</p><p>Что точно не учёл прогноз ЦБ – это влияние последних санкций (на Роснефть и Лукойл). Возможны и новые санкции на банки. Это шоки предложения, снижающие потенциал. Рецессия в экономике если и начнется, то не из-за «переохлаждения спроса», а из-за подобных шоков. Топливный кризис и НДС – из той же серии – это всё события, снижающие потенциал. А если снижается потенциал, то разрыв может оставаться положительным (спрос будет превышать потенциал) дольше, чем предполагает ЦБ. А значит, может потребоваться более жёсткая ДКП. В условиях, когда происходит сокращение выпуска из-за внешних воздействий, низкая ставка никак не поможет поддержать рост, но зато в полной мере поможет разгону инфляции.<br/> <br/> MMI</p>"