Список проголосовавших за комментарий "<p>От себя добавлю. Просто закинул отчет в чатгпт и попросил проанализировать и выделить плюсы/минусы</p><p> </p><p>Вот сжатый разбор полугодового отчёта Novabev Group и мой взгляд на акции.</p>Сильные стороны<ul><li><p>Уверенный рост топ-линии и операционных метрик: выручка +21% до 69,2 млрд ₽, EBITDA +22% до 9,2 млрд ₽; маржа EBITDA слегка улучшилась до 13,3%. Чистая прибыль +4% до 2,1 млрд ₽ (давит рост процентных расходов). </p></li><li><p>Розница — главный драйвер: 2 129 магазинов (+18%), выручка сегмента +25%, EBITDA +51% до 5,2 млрд ₽; трафик +11,8% и средний чек +9,7%. База лояльности >9,2 млн (+23%). </p></li><li><p>Денежные потоки: операционный поток до процентов и налогов 8,7 млрд ₽ (+206% г/г), чистый операционный — 4,37 млрд ₽; при капвложениях 1,47 млрд ₽ свободный денежный поток H1’25 около 2,9 млрд ₽. </p></li><li><p>Долговая нагрузка комфортная и снижается: чистый долг/EBITDA 1,86× (IAS 17: 1,02×); доля долгосрочного долга 76%, залогов нет. </p></li><li><p>Портфель с акцентом на премиум-бренды: сильная динамика Orthodox, «Белая Сова», Troublemaker, Green Baboon; вино и импортные бренды также растут. </p></li><li><p>Подтверждение кредитного качества: рейтинг AA.ru (стабильный прогноз); выплачены дивиденды за 2024 год. </p></li></ul>Слабые стороны<ul><li><p>Чистая маржа снизилась на 0,5 п.п. до 3,0% из-за роста процентных расходов (+39% г/г); покрытие процентов операционной прибылью ~2,0× — небезупречно при высоких ставках. </p></li><li><p>Сегментная неоднородность: EBITDA «Алкоголь» −8% г/г, «Продукты» −21% — давление на смешанную рентабельность. </p></li><li><p>Увеличение долгосрочного долга (+44% г/г), несмотря на снижение чистого финдолга — чувствительность к ставке остаётся. </p></li><li><p>Акционерный капитал снизился из-за дивидендов и buyback в H1’25, что ограничивает «подушку» на случай шоков. </p></li></ul>Риски<ul><li><p>Процентный риск: средневзвешенная ставка по портфелю 18,12% (vs 17,88% на 31.12.24); при сохранении высокой ключевой нагрузки проценты продолжат «съедать» прибыль. </p></li><li><p>Киберинцидент (середина июля): ключевые процессы восстановлены, но остаются ИТ-риски и возможные разовые расходы/капвложения на кибербезопасность. </p></li><li><p>Регуляторные риски отрасли (акцизы, ограничения рекламы/торговли алкоголем), а также валютные и импортные цепочки для портфеля импортных брендов. </p></li><li><p>Рынок стагнирует — рост требует перетока долей/премиализации; промахи в ассортименте или ценообразовании быстро ударят по LfL. </p></li></ul>Возможности<ul><li><p>Продолжение выхода магазинов «ВинЛаб» на зрелость, масштабирование программы лояльности и CRM — поддержка LTV и маржи. </p></li><li><p>Премиализация портфеля (сильная динамика премиум-водок, виски, джинов и вин) — микс в пользу высоких марж. </p></li><li><p>Улучшение оборотного капитала (запасы ↓, ДЗ ↓) уже дало всплеск денежного потока; потенциал закрепить конвертацию EBITDA→FCF. </p></li><li><p>Возможное смягчение ставок — непропорционально позитивно для чистой прибыли и оценки (мультипликаторы в секторе чувствительны к доходности). </p></li></ul>Что смотреть в ближайшие 6–12 месяцев<ul><li><p>Динамика LfL в рознице и открытий/закрытий; удержание трафика и среднего чека. </p></li><li><p>Траектория процентных расходов и перефинансирование. </p></li><li><p>Полные последствия кибератаки (разовые расходы, capex на ИБ). </p></li><li><p>Стабильность EBITDA в «Алкоголе» и «Продуктах» после просадки H1’25. </p></li><li><p>Конверсия в FCF и политика распределения (дивиденды/buyback). </p></li></ul>Итог и рекомендация по акциям<p><strong>База:</strong> качественный ритейл-драйвер, сильные денежные потоки и умеренная долговая нагрузка компенсируют давление высоких ставок и сегментную неоднородность. До прояснения эффекта киберинцидента и траектории ставок считаю профиль «сбалансированным с умеренно-позитивным уклоном». <strong>Рекомендация: ДЕРЖАТЬ с покупкой на просадках</strong> — при условии адекватной оценки. </p><p><strong>Оценочные триггеры (ориентиры):</strong></p><ul><li><p><strong>Покупать</strong>, если рынок даёт мультипликатор EV/EBITDA LTM ≲ 4,5× либо ожидаемая доходность по FCF > 10–12% на горизонте 12 мес. (учитывая LTM EBITDA ≈ 20,3 млрд ₽ и устойчивый FCF в H2 при нормальной сезонности). </p></li><li><p><strong>Удерживать</strong>, если EV/EBITDA ~5–6× и дивидендная доходность/байбэк поддерживают общий доход. </p></li><li><p><strong>Продавать/сокращать</strong>, если EV/EBITDA ≳ 7× на фоне отсутствия снижения ставок или при ухудшении розничной динамики/эффекта киберинцидента. </p></li></ul>"