Список проголосовавших за комментарий "Кактус, спасибо за вопрос. Толковому комментатору отвечу подробно :)<br/> Disclaimer: оценка по p/b взята не из теории, но из стабильного превышения доходности над безриском<br/> <br/> 1) Про среднюю оценку сектора у меня была небольшая заметка <a href="https://smart-lab.ru/mobile/topic/940348/ ">smart-lab.ru/mobile/topic/940348/ </a><br/> К слову, да, европейские банки выглядят не оч.<br/> <br/> Тут еще следует отметить, что <strong>российские банки находятся в принципиально иной конъюнктуре</strong>. В частности, LTD у нас вроде всегда выше 1, в том же DB — 0.82.<br/> Полагаю, это возможно потому, что структура прибыли банков значимо иная. В частности, важен не столько процентный доход, но комиссионный. Вот например у того же DB (ссылка), на странице 5 видим, что они почти совпадают.<br/> <br/> 2) Вот просто приведу пример кулуарных рассуждений годичной давности (Анатолию объяснял). Вот совсем на пальцах: в ситуации, когда огромный спрос на кредиты (а тогда он действительно таким был), очевидно, что идет рынок продавца (в нашем случае банка). Вопрос риторический: должен ли банк стоить дешевле капитала при такой конъюнктуре? :)<br/> <br/> 3) В приведенном посте в принципе правильно отмечено, что [при анализе любой компании, не только банков] надо учитывать не только текущую конъюнктуру, но и <strong>среднецикличную</strong>. В контексте БСПб многие говорят мол бла-бла, эт крутые результаты только из-за высокой ставки.<br/> Если <em>внимательно</em> читать посты, то как раз <a href="/blog/1117471.php">приводился пример</a>, что и при низких ставках, у банка было все отлично. Плохие времена у банка были, но это следствие плохого кредитного портфеля (вроде <strong>до 15-го года</strong>). Сейчас, как видим, за <strong>качеством</strong> заемщиков следят внимательно.<br/> <br/> Ну и закончу риторическим вопросом: вот есть некий бизнес, который дает <strong>доходность на капитал значимо выше и при низких ставках и при высоких</strong>. (Совсем занудно: тут строго говоря надо еще показывать, что и при средних ставках норм, но вот тут уж есть нюанс, что период до оздоровления не очень показателен, а в 22-23 все ж были разовые факторы.) Вот будете такой бизнес продавать дешевле капитала? :)"