Список проголосовавших за комментарий "Politico: Почему Путин наконец-то пошел на переговоры. <br/> <br/> Автор статьи — старший научный сотрудник Европейского совета по международным отношениям (ECFR) Агата Демаре.<br/> <br/> ▪️В то время как Дональд Трамп и Владимир Путин рассматривают возможность встречи в ближайшие недели, может быть полезно спросить, почему именно сейчас Москва, похоже, настроена на прекращение конфликта на Украине.<br/> <br/> ▪️За три года Путин показал всему миру, что кровопролитие его не волнует. И если целью было установить в Киеве дружественное России правительство, то Путин по-прежнему далек от ее достижения. <br/> <br/> ▪️Однако есть и третья, менее изученная гипотеза, которая объясняет, почему российский президент, возможно, наконец-то сядет за стол переговоров — Москве скоро будет трудно финансировать военный конфликт.<br/> <br/> ▪️Обычный нарратив о фискальной ситуации в Москве обычно сводится к тому, что у России небольшой дефицит бюджета и низкий уровень государственного долга (около 20% ВВП), что обеспечивает надежные фискальные показатели.<br/> <br/> ▪️Этот анализ справедлив для большинства экономик, но в случае с Россией есть одна важная загвоздка — поскольку западные санкции ограничивают возможности Москвы по выходу на международные долговые рынки, Кремль имеет ограниченное пространство для маневра при финансировании своего небольшого — но, тем не менее, реального — бюджетного дефицита.<br/> <br/> ▪️Поскольку внешние долги исключены из уравнения, первоначальный план «B» Москвы заключался в том, чтобы заставить российские банки покупать суверенные долговые обязательства.<br/> <br/> ▪️Эта стратегия достаточно хорошо работала в 2022 и 2023 годах, но в прошлом году начали появляться трещины. Столкнувшись с конкурирующим давлением со стороны Кремля, заставляющего выдавать сотни миллиардов дешевых кредитов оборонным предприятиям и одновременно скупать огромные объемы суверенных облигаций, отечественные банки оказались в таком затруднительном положении, что теперь они не желают набирать еще больше долгов.<br/> <br/> ▪️В конце прошлого года Кремль был вынужден отменить несколько аукционов по выпуску внутренних долговых обязательств из-за отсутствия покупателей.<br/> <br/> ▪️Поэтому, когда внутренние заимствования все больше выходят за рамки уравнения, Москва прибегла к плану «С» — задействовать резервы российского Фонда национального благосостояния (ФНБ).<br/> <br/> ▪️На бумаге это выглядит как разумная стратегия. Ликвидная часть этих резервов, составлявшая в начале 2022 года почти 10 триллионов рублей (около 110 миллиардов долларов), первоначально выглядела достаточной для покрытия дефицита бюджета, вызванного военным конфликтом, в течение нескольких лет. Однако даже самые большие сбережения в конце концов иссякают, а за три года ликвидные резервы ФНБ уже сократились примерно на 60%.<br/> <br/> ▪️Таким образом, для Кремля этот год, похоже, будет сложным в финансовом плане. В январе месячный дефицит бюджета страны был примерно на 45% больше годового целевого показателя на 2025 год. ▪️С точки зрения Москвы эти данные, вероятно, выглядят тревожно. Если бюджетные расходы останутся на январском уровне до конца года, резервы ФНБ могут исчезнуть уже через три месяца.<br/> <br/> ▪️И даже если этого не произойдет — что более вероятно — 2025 год, вероятно, станет последним годом, когда Москва сможет полностью покрыть свой бюджетный дефицит за счет этих накоплений.<br/> <br/> ▪️В связи с этим возникает вопрос: что произойдет, если у России закончатся деньги для финансирования бюджетного дефицита?<br/> <br/> ▪️В условиях, когда отечественные банки задыхаются от долгов, суверенный дефолт вполне может спровоцировать полномасштабный финансовый кризис. Если это произойдет, Кремлю будет трудно поддержать банковский сектор. Резервы ФНБ иссякнут, и денег на рекапитализацию не останется. Карточный домик, в который превратилась российская экономика, быстро начнет шататься.<br/> <br/> ▪️С финансовой точки зрения у России мало времени. У Кремля нет плана «D» по финансированию бюджетного дефицита, что ставит под вопрос его способность финансировать конфликт.<br/> <br/> ▪️С этой точки зрения фискальная передышка вполне может быть тем, что Путин действительно ищет в переговорах с США, будь то облегчение санкций (например, ослабление американских ограничений на способность России размещать внешние долги) или пауза в конфликте (что позволит Москве пополнить свою казну за счет сокращения расходов на оборону).<br/> <br/> ▪️Еще в сентябре 2024 года начальник военной разведки Украины Кирилл Буданов предсказал, что Москва, погрязшая в экономических проблемах, попытается принудительно прекратить конфликт в 2025 году. Эти слова теперь могут оказаться пророческими.<br/> <br/> ▪️Причина, по которой Путин, возможно, наконец-то готов к переговорам, кажется, удивительно проста — он хочет избежать унизительного банкротства. <br/> <br/> "