Список проголосовавших за комментарий "Алексей С.Галицкий, <br/> <br/> если в течение следующих 16 лет обанкротится, как минимум, 58.6% эмитентов облигаций и потеря при дефолте 90% и безрисковой ставке 22% то какую доходность портфеля в год ты считаешь справедливой? <br/> <br/> ChatGPT сказал:<p>Теперь учтем:</p><ul><li><strong>Дефолтность за 16 лет</strong> = 58.6%</li><li><strong>Средняя годовая вероятность дефолта</strong> = <strong>5.79%</strong></li><li><strong>Потери при дефолте (LGD)</strong> = <strong>90%</strong></li><li><strong>Безрисковая ставка</strong> = <strong>22%</strong> (очень высокая, вероятно, гиперинфляция или кризисная экономика)</li></ul><hr/><h3><strong>1. Ожидаемые годовые потери от дефолтов</strong></h3>5.79%×90%=5.21%5.79\% \times 90\% = 5.21\%5.79%×90%=5.21%<p>Это минимальная дополнительная доходность, необходимая для компенсации дефолтов.</p><hr/><h3><strong>2. Добавление премии за риск</strong></h3><p>При такой высокой <strong>безрисковой</strong> ставке премия за риск для спекулятивных облигаций тоже должна быть высокой. Обычно она составляет <strong>8–12% при низких безрисковых ставках</strong>, но в условиях 22% безрисковой доходности премия за риск тоже возрастает (из-за высокой волатильности и возможных макроэкономических проблем).</p><p>Предположим <strong>премию за риск</strong> в диапазоне <strong>12–16%</strong>, как для облигаций с рейтингом CCC и ниже в кризисные периоды.</p><hr/><h3><strong>3. Итоговый расчет справедливой доходности</strong></h3>Безрисковая ставка+Ожидаемые потери+Премия за риск\text{Безрисковая ставка} + \text{Ожидаемые потери} + \text{Премия за риск}Безрисковая ставка+Ожидаемые потери+Премия за риск22%+5.21%+(12% до 16%)=39.2%−43.2%22\% + 5.21\% + (12\% \text{ до } 16\%) = 39.2\% — 43.2\%22%+5.21%+(12% до 16%)=39.2%−43.2%<hr/><h3><strong>Вывод:</strong></h3><p>При <strong>58.6% дефолтов за 16 лет, 90% потерь на дефолтах и безрисковой ставке 22%</strong>, справедливая доходность портфеля должна быть <strong>39–43% годовых</strong>.</p><p>Если облигации торгуются <strong>с доходностью ниже</strong>, значит:</p><ul><li>Либо инвесторы <strong>переоценивают восстановление капитала</strong> (LGD < 90%),</li><li>Либо <strong>ожидают меньшую фактическую дефолтность</strong>,</li><li>Либо рынок находится в фазе <strong>иррационального оптимизма</strong>.</li></ul><br/> <br/> <br/> <br/> т.е я посчитал согласно твой стате по потерям на дефолте… российский рынок облигаций вглядит иррационально…"