Список проголосовавших за комментарий "Ирина КУзьмина, <p><span>Компания ОВК занимается производством железнодорожных вагонов и полувагонов. Сейчас, по разным оценкам, от 40% до 60% выручки формирует гособоронзаказ. Остальное – гражданская продукция. Спрос стабильно растёт.</span></p><p>В 1 полугодии 2024 года выручка компании выросла аж на 96% до 66,6 млрд рублей. Этому поспособствовало два фактора:</p><p>1) общий рост сбыта – ОВК продала на 35% больше продукции, чем полугодием раньше<br/> 2) цены на вагоны и полувагоны выросли на 25-35%</p><p>Таким образом, ОВК продала больше продукции по большей цене. Типичное поведение для растущей компании.</p><p>Ранее я очень скептически относился к ОВК, поскольку она находилась в состоянии зомби: вечно убыточная, крайне низкомаржинальная компания с огромным долгом, который почти в 12 раз превышал капитализацию, и дырой в капитале размером с 5 капитализаций.</p><p>Однако в 2023 году компания пошла на отчаянный шаг, который по сути обнулил миноритариев, но при этом смог вывести Вагоны из состояния смерти – допэмиссию. Инвестором стал банк Траст, который потом продал долю собственникам компании.</p><p>Размер допки составил гигантские 25,95 млрд рублей – было выпущено 2,79 млрд рублей новых акций. Доля инвесторов размылась в 25 раз!</p><p>Но это позволило компании:</p><p>а) сократить долги – вместо чистого долга в 64,9 млрд рублей до допки сейчас денежная позиция в 36,5 млрд рублей<br/> б) полностью закрыть дыру в капитале<br/> в) поднять рентабельность в ходе серии капексов<br/> г) сделать компанию прибыльном на операционном уровне, а также получить положительный FCF</p><p>Новость, понятное дело, обвалила котировки. И кто набирал Вагоны по 30-35 рублей, очень многое потеряли.</p><p>Но сейчас ОВК – совсем другая компания с другими денежными потоками и перспективами. Как Ленэнерго в своё время, которая прошла через аналогичный процесс.</p><p>Однако покупать ОВК без оглядки на рыночную конъюнктуру я не советую. И тут побуду брюзгой.</p><p>Во-первых, мы не знаем намерения менеджмента – как будет развиваться компания в будущем, будет ли оферта, какая дивидендная политика. Ведь менеджменту теперь нужно отбивать свои расходы на покупку доли у банка Траст. Как они будут это делать – большой вопрос.</p><p>Во-вторых, не исключено, что такая выручка – разовая. Напомню, что от 40% до 60% выручки формирует гособоронзаказ. Рано или поздно он сойдёт на нет, в результате сбыт скукожится на прежние значения, т.е. упадёт примерно в 2 раза. А это грозит кратным снижением прибыли, ведь расходы никуда не денутся (напротив, из-за инфляции ещё подрастут).</p><p>Ну и в-третьих, небольшая ликвидность акций создаёт возможность для манипуляций. Объявят дивиденды в 30-40% от капитализации – цена кратно вырастет. Не одобрят – многократно упадёт.</p><p>Для спекуляций акция подойдёт, для долгосрочных вложений – сомнительно. Тем более, когда на рынке есть более понятные и прозрачные истории.</p>"